行情回顾：截至上周(12月2日-12月6日)，上证综合指数上涨0.75%、深证成份股指数下跌0.19%。纺织服装板块下跌0.13%，其中纺织子板块上涨0.61%，服装子板块下跌0.75%。
据11月份的纺织服装出口数据显示，同比增长16.5%，较10月份的5.9%有所回升。目前影响纺织服装行业发展前景的三大因素为：欧美经济的复苏进度影响出口的需求变化，棉价的变动决定内外棉价差从而影响服装行业的毛利率和国内纺织服装制造业的国际竞争力，劳动力等要素成本的上涨影响服装行业的盈利能力。目前来看，欧美经济正逐步复苏，目前棉价相对平稳，而劳动力等要素成本继续上涨。因此，推动国内纺织制造业大幅复苏的基本面目前尚未形成，但进一步恶化的可能性也不大。相关龙头企业如鲁泰A、瑞贝卡等开始布局海外，规避劳动力上涨的压力，值得重点关注。此外，纺织制造业需要密切跟踪国家棉花政策的下一步变化。
近期重点关注美邦服饰、探路者、上海家化、瑞贝卡和鲁泰A。美邦服饰在供应链转型和O2O线上线下一体化方面做了大量的创新，而团队的逐步稳定和激励的到位，也为下一步执行力提升奠定良好基础；探路者一方面户外鞋服主营业务增长稳健，预计明后年仍有20-30%的增速，同时公司创新力度大，力图打造户外运动的流量入口，目前大股东减持也告一段落，值得重点关注；上海家化主营品牌终端零售表现稳定，而之前由于治理方面的变动造成渠道的博弈，也随着新任董事长的到位逐步稳定，公司的核心竞争力没有变化；瑞贝卡今年出现业绩拐点，国内品牌业务表现亮眼。
本周分析总结：终端市场零售继续承压，之前简单粗放式的外延扩张模式面临着重构，同时也由于终端零售的下滑，服装行业面临着业绩和估值的双双下滑。领先企业也应时而变，在模式上进行探索和创新，在核心能力的塑造上积累内功，以应对消费环境和消费习惯的变化，业绩和估值都有望提升，但未来品牌服装行业的分化会更为显著，无论是业绩的拐点，还是模式的创新，能力的提升，都是对特定的有前瞻善执行的企业而言的，行业洗牌更为明显，行业的集中度也有望提升，笔者预计2025年品牌服装行业将较2013年表现更为突出。
