好孩子国际私有化背后:本土品牌如何找回定位?

宋郑还提出的私有化计划，显示了好孩子在资本市场的不顺。好孩子国际在2010年11月24日登陆港交所，但自那以来，这家母婴行业龙头公司遭遇了股价整体下滑的局面。截至私有化公告前的最后交易日，好孩子国际的股价较发行价跌去约78%，较历史高点更是跌超80%。

长期低估值与交易不活跃，削弱了上市平台的融资吸引力，也让好孩子维持上市地位的价值受到重新审视。然而，资本市场的表现并不能完整解释好孩子的经营处境。

在海外高端品牌撑起大部分业绩的同时，本土品牌gb却经历了持续调整。好孩子由教师出身的宋郑还创立，早期以OPM模式向美国市场销售婴儿车起家，随后转型为自主品牌。从1990年代开始，好孩子在中国、北美和欧洲市场所销售的婴儿车已经占据市场总量的三分之一。

资本市场的表现虽不能完整解释好孩子的处境，但好孩子国际在海外高端品牌的扩张路径，却逐渐成为公司的核心收入来源。收购德国高端品牌CYBEX，以及本土品牌的gb，这两者在过去的几年中逐渐成为好孩子集团的支柱。

但与此同时，本土品牌的gb却经历了收入规模大幅下滑。2023年到2025年，gb的收入从14.6%下滑至8.6%，这意味着，好孩子要面对一个更为复杂和竞争激烈的市场环境。

中国母婴市场的大盘在收缩，新生儿数量自2016年达到峰值后进入下行区间，2025年降至792万。好孩子主打的童车、安全座椅等耐用品的新增需求持续承压，行业彻底从增量竞争转向存量博弈。这导致了母婴市场的一些商业逻辑发生了变化。

比如消费分层开始加剧，中高端市场增速高于大众市场；随着社交电商的兴起，渠道从实体店向电商转移，也让一批母婴国产新兴品牌抓住了机会。在存量竞争之下，场景化和精细化逐步替代规模化扩张。

为了寻求增长空间，gb品牌不断扩充品类，不仅有童车、汽车座椅等耐用品，也承载了好孩子在童装、奶瓶、纸尿裤、婴儿湿巾、洗护产品等快消品上建立全品类母婴企业的野心。但现在，这一布局正在收缩。

好孩子国际在2025年年报中称，gb收益下降主要归因于非耐用品类别的收益下降，这意味着gb将更聚焦于耐用品类别。重新聚焦耐用品，有助于gb把资源集中到熟悉的业务上，但童车和安全座椅市场同样拥挤。

对于好孩子国际而言，私有化计划的提出，是一个核心问题——如何重新找到本土品牌的定位。宋郑还表示，未来可以有更多的周期来推进渠道、品牌和产品的深度调整，可以更多地在品牌营销、渠道铺设和用户运营上发力，直接对标国际高端品牌。

而本土品牌gb也可以更多剥离非核心品类、精简SKU、聚焦两大优势品类。这意味着，好孩子国际和gb都需做出调整，才能在新的市场环境中生存和成长。

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