回望2021年新能源那波大牛，各自跌完之后又是如何演绎的。
宁德时代一度腰斩，这两年又站起来了。
隆基绿能从2021年11月至今，那会儿高位冲进去的剩不到两成。
同样是当年的主线，五年后天差地别。
我不禁思考，那今年的AI主线以后会怎么走？
论产业空间和政策方向，半导体设备的确定性更高。国产自给率才两成出头（2025年约23%），2028年预计过半（52%），翻倍还有富余；零部件还在5%-10%爬坡，政策是顺风，订单排到2027-2028年。光模块相反：中国厂商已占全球六成以上，组装厂毛利46%-48%，美国又开始惦记，向上空间有限，向下有被切蛋糕的风险。
宁德时代为什么能爬起来？
新能源车渗透率还在往上走，动力电池的基本盘没见顶；储能打开第二增长曲线；全球份额稳步提升。需求在、第二曲线在、份额还在涨，股价才有支撑。
隆基、通威为什么歇菜。中国光伏产能占全球九成以上，但同质化、严重过剩，硅料价格打到底，造一块亏一块。
主线走到后期，决定股价还能不能起来的，是产业还有没有向上空间、政策是帮忙还是切蛋糕。
先看自给率。伯恩斯坦测算，国产设备占中国晶圆厂的份额，2025年约23%，2028年预计52%——翻一倍多。按使用比例看，截至2025年底国产设备占比已约35%。分开看，内部分化极大：
CMP、刻蚀、清洗已过半，量检测、涂胶显影、光刻还是个位数。为什么说坡向上，分三层。
政策端最顺。美国出口管制越收越紧，反过来让国产替代成了国家意志，长鑫、长存、中芯扩产由政策驱动，大基金三期继续投设备材料。海外断供涨价还在倒逼国产验证。
行业端，蛋糕在变大。全球WFE（晶圆制造设备）市场，多家投行预测从2026年的约1600亿美元，扩到2028年的2500亿—2900亿美元，接近翻倍。存储是最大增量，3D NAND从128层往200层以上堆，刻蚀和薄膜沉积的反应台成倍增长，摩根大通连续上调WFE预测，2026、2027年分别增长约31%、38%。
技术端，突破是真落地了。中微CCP介质刻蚀已进全球先进制程产线，累计超8300个反应台在180多条产线量产；华海清科占国产CMP九成以上份额、第1000台已下线；拓荆PECVD已导入长江存储量产。
越往零部件走，国产化率越低、弹性越大：射频电源、静电卡盘还在个位数。
每多国产化一个百分点，就是一块原来买进口的市场，切给国产。
光模块正好反过来。中国厂商已拿下全球六成以上份额（LightCounting 2025年榜单），美国厂商只剩Coherent一家进前十。继续向上，靠的是北美云厂商资本开支的节奏。这张利润表已经很肥：
组装厂46%—48%，纯光芯片源杰高达80%。但这是国产芯片价格战加自研堆出来的。
所谓FCC受控清单，目前还是大摩研报披露的传闻，尚未官方确认，不是已落地政策。但信号很清楚，美国开始惦记中国光模块了。按传闻口径，若2028年起3.2T产品65%物料须来自美国本土，等于逼组装厂把便宜国产芯片换成更贵的美国芯片，毛利率被往下啃；自产光芯片的企业，对美供应链的入场券有被切掉的风险。
最大买家是北美云厂商，市场在别人手里，DSP和高端光芯片也靠美国。产业趋势本身很好，Lumentum产能已排到2029年。但中国企业能吃到多少，要一层层被规则重新切分。
向上靠北美资本开支，向下是政策切蛋糕，这是光模块最核心的不对称。
半导体设备有产业空间，还在国产爬坡，需求自主可控，自给率从23%往52%走，零部件从个位数起步，毛利稳、订单远。光模块要警惕的，是份额已高、利润已肥、美国开始惦记。
今晚我们关注一个数：52%。
伯恩斯坦预测2028年国产设备自给率，从2025年的23%一路往上；光模块中国厂商全球份额已65%。一个坡还长，一个坡已陡——产业空间的不对称就在这里。
留一盏灯，明天见。
风险提示：本文为个人投资笔记与公开信息研究，不构成任何投资建议。国产化率、行业空间、公司毛利率及政策影响均为基于公开数据的分析，不代表对未来股价的预测。FCC受控清单及"65%美国物料门槛"目前为摩根士丹利研报及媒体报道口径，截至2026年10月11日未获官方确认。数据来源于伯恩斯坦、花旗、摩根大通、LightCounting、上市公司2026年半年报及公开媒体报道。
