一生只投四五家，攒股收息——怎么选、什么价买、怎么拿住：攒股收息的完整做法
市场几千只股票，为什么一生只投四五家就够了？这不是集中下注，而是精力有限，人很难同时吃透十几家企业。持仓几十只，看似分散，实则每家都一知半解，大跌时拿不住、慌着割肉——这种“假分散”才是真风险。
巴菲特1988年买入可口可乐，一拿三十多年，如今一年收的股息，已超过当年买入金额的六成——好公司拿得够久，攒股收息自然有结果。巴菲特的方法几十年不变：不懂的不碰，看懂了敢下重注、分批买入。芒格更进一步：少做决定，只做有把握的决定，还习惯反过来想——先想清楚怎么才会亏钱，一条条避开，剩下的才是自己的钱。段永平是这个思路在中国的实践者：宁错过，不做错。错过只是少赚，做错才是真亏。
什么公司配得上一个位置？买入前要过五道关。
第一道，想清楚它十年后靠什么赚钱。段永平说，买股票就是买公司。检验标准很简单：能不能用三句话向外行人讲清，它十年后多赚的钱从哪来。讲不清，就是没看懂，不要买。
第二道，确认它守得住自己的生意。公司大不等于安全。竞争对手降价两成，它最赚钱的业务保得住吗？靠牌照、成本优势、客户习惯守住的是结实的；靠景气、靠能干守住的靠不住——景气会变，人会退休。
第三道，确认管理层值得信任。过去的承诺兑现了几成？赚到的钱是回报股东、投入主业，还是到处跨界并购？上一轮低谷时它的选择，比年报里的漂亮话更能说明问题。
第四道，确认它能持续产生真金白银。利润可以有波动，现金流不能长期难看。警惕“利润好看、现金难看”：应收账款大增、存货积压、靠赊销撑收入，说明盈利质量在恶化。这一关还有一层意思：留下的每一块钱，能不能赚回超过一块钱。能，不分红也没关系；不能，分红再高也是在掏空未来。对攒股收息者来说，这一关最直白的形态就是分红：稳定且逐年增长的分红，说明赚的是真钱——利润可以修饰，分红必须拿出真钱。
第五道，最容易被热情冲掉的：价格要合适。好公司不等于好股票。有个朴素的量法：按现在的赚钱能力，几年能回本；再算算花这个价买入，未来十年每年大约多少回报。贵得离谱就等——股市从不缺机会，缺的是耐心。
还要说清顺序：攒股收息不能倒过来变成“先找高股息的股票”。股息率高常常是因为股价暴跌，而暴跌可能是生意恶化的信号——攒进的是下行的股数，收的是越来越少的息。先用五道关确认公司值得持有，股息只是验证和回报。先质量，后股息，顺序不能反。
买入之后，要求更高。每份财报后问三个问题：买入的理由还在不在？竞争位置变强还是变弱？管理层还值不值得信任？再问自己一句：假设今天空仓，还愿意按现价重新买入吗？答案是否定的，说明持有的理由已从“它值得”退化成“我已经拿着了”，这是最危险的信号。
攒股收息在此时显出优势：攒股的人盯股数增长，不盯股价波动。分红再投入让股数年年增加，跌了反而攒得更多。股息金额不大，再投入不必纠结一时价格，明显太贵时攒着现金也行。
退出条件要事先写好，针对生意逻辑的破坏，而不是短期波动：护城河被攻破、管理层失信、现金流持续恶化，出现就减仓或清仓。段永平的态度很干脆：发现错了，马上改，不管已经亏了多少。反过来，如果只是行业短期不景气、股价暂时下跌，而五道关的答案完好，不但不该卖，反而是重新买入的时候。
三条纪律是敢集中的前提：不用借来的钱，不用短期内要用的钱，不做自己看不懂的生意；四五家之间，行业也别过于集中，避免一个变量击穿整个组合。
攒股收息就三件事：用五道关攒对的股，用时间收息，用纪律拿住。买前苛刻，买后验证，事先定好认错线，时间才会站在你这一边。
