HUAFA GREEN AGRICULTURE
华发绿农 · 行业观察
油价破百、粮价走弱、美元转强
大宗贸易进入“两头挤压”时刻
2026年9月
过去两周，大宗商品市场同时发生了三件方向并不一致的事：国际原油站上100美元关口，国内新粮集中上市带动玉米、小麦现货价格回落，而海外主要经济体的议息会议推动美元重新走强。
这三件事对贸易企业而言并非彼此孤立的新闻，而是共同构成一道成本方程：采购成本上行，销售价格下行，资金成本抬升。价差被两端同时压缩，经营策略必须相应调整。
一、油价上涨的驱动：供应中断与航运风险
9月11日，布伦特原油期货主力合约报106美元/桶，日内最高触及109.97美元，创下今年5月20日以来的新高；WTI原油报101.27美元/桶，9月以来两大基准累计涨幅均超过17%。国内原油期货主力合约同步走强，9月14日首次站上900元/桶，创合约上市以来新高。
推动本轮上涨的核心并非需求扩张，而是供应中断与航运风险。以下三个事实值得关注：
■ 沙特供应骤降
“东西管道”大面积损毁。国际能源署（IEA）数据显示，沙特8月原油供应降至600万桶/日，环比减少230万桶，为逾30年来最低水平。
■ 两大咽喉同时受限
据船期追踪数据，9月10日通过霍尔木兹海峡的船只仅7艘，而冲突前该海峡日均通行约125艘，承担全球约五分之一的石油与LNG运量；曼德海峡同时告急。
■ 库存与成品油双紧
全球原油库存今年以来已下降约4亿桶；美国柴油价格首次突破每加仑6美元，馏分油库存预计9月跌破1亿桶，为近五年低位。
对于后市判断，机构之间存在明显分歧。美国能源信息署（EIA）9月展望认为，随着中东产量逐步恢复，下半年布伦特均价约90美元/桶，2027年回落至74美元/桶；而卖方机构则提示，若针对航运的袭击进一步升级，油价存在冲击120美元/桶的可能。
方向判断固然存在分歧，但有一点可以确定：运费、燃油附加费、保险费将随后传导，而它们并不体现在货价中，却构成贸易成本中不易察觉的重要部分。
二、粮价走势：国内外分化
与能源市场相反，国内粮食价格正承压下行。9月中旬，北方港口散船玉米集港价2240–2260元/吨，集装箱玉米2320–2340元/吨，广东蛇口散船报价2400–2420元/吨；东北产区主流收购价2140–2250元/吨，华北深加工企业收购价2200–2330元/吨。玉米期货主力合约当周下跌约2.1%。
下行的原因较为明确：华北早熟玉米批量上市，东北秋收范围扩大、潮粮上量稳步提升，深加工企业连续下调收购价；而需求端受养殖亏损影响，饲料企业仅维持刚需采购，未见大规模补库。国家粮食交易中心投放的最低收购价稻谷，成交率仅2.19%——该成交率直观反映了用粮企业当前的谨慎态度。
但从国际市场看，情况截然不同。以同比口径看，2026年9月与2025年9月相比：小麦上涨36.7%，玉米上涨19.1%，大豆上涨24.0%，大米上涨35.9%，棉花上涨34.7%。在价格上涨的同时，全球贸易量反而出现缩减——小麦预计减少约1470万吨，玉米减少约1030万吨——原因是俄乌经亚速海与黑海的出货量下降，叠加厄尔尼诺影响印度、泰国新季产量。
美国农业部9月供需报告也下调了美玉米单产预估2.2蒲/英亩至178.5蒲/英亩，产量调低至158亿蒲，期末库存收紧至16亿蒲，年度均价上调至4.80美元/蒲。
到岸口径更能说明问题：美玉米CNF中国口岸报价286–290美元/吨，巴西玉米277–281美元/吨，美小麦CNF 344–350美元/吨，黑海小麦FOB 246–252美元/吨。国际成本同比大幅抬升，国内新粮上市则持续压价——进口成本与国内售价之间的价差正在收窄，部分品类已经倒挂。
三、资金面：美元转强与融资成本重估
第三个变量来自货币端。9月议息会议临近，通胀预期扩散推动加息预期升温，美元走强，美股与贵金属同步承压。这与市场此前普遍预期的降息路径存在明显差异。
对贸易企业而言，具体表现为四个方面：
①汇率敞口放大。对外以美元采购、对内以人民币销售，这一天然错配在美元走强阶段将直接侵蚀毛利。
②融资报价上行。远期信用证贴现、福费廷、进口押汇的报价都与美元利率挂钩，同样一笔业务的资金成本会明显变化。
③在途库存变成双重敞口。既承担价格风险，又承担汇率风险。
④形成一个自我强化的链条。油价上行推高通胀预期，通胀预期压制降息空间，融资成本居高不下——“油价高—利率高—融资贵”。
四、应对策略：三项关键动作
动作一：把“看不见的成本”显性化。应将运费、燃油附加费、保险费、港杂费及在途资金占用成本，全部按当前水平重新核算。需要特别注意的是，油价上涨向海运燃油附加费的传导通常滞后2–4周——签订远期合同时须为此预留成本空间，否则将在执行期面临成本侵蚀。
动作二：进口窗口逐笔重算，不做“平均价”生意。内外价差收窄时，仅特定品类、特定产地、特定时点仍存在机会，笼统判断“进口划算”存在较大风险。建议将其固化为单笔测算机制：到岸成本（FOB＋运费＋保险＋关税＋港杂＋资金占用）对比国内现货价，毛利低于预设阈值即不予执行，以纪律优先于主观判断。
动作三：管住价格与汇率两个敞口。价格端，新粮集中上市阶段不宜持有库存博取价格反弹，在途与库存头寸应当设定上限，必要时用套保工具锁定；汇率端，结算币种尽量与销售币种匹配，无法匹配时用远期结售汇或期权锁定；融资端，期限要与真实交易周期匹配——按“占用天数”而不是“合同账期”来算资金成本，才能看到真实的收益率。
五、结语
这一轮变化的核心，可以概括为三句话：价差变薄、成本变贵、波动变大。
在这种环境下，贸易企业的价值不在于判断方向的对错，而在于把每一笔业务的成本核算清楚、把每一个风险敞口控制在可承受范围内，为客户在波动中提供稳定的供应与可预期的价格。华发绿农长期深耕农产品贸易、大宗物资贸易、进出口代理与供应链管理。我们始终认为，行情越是剧烈，规范的风控体系与精细的成本测算就越能创造价值。
数据来源：美国能源信息署（EIA）短期能源展望、国际能源署（IEA）、美国农业部（USDA）供需报告、国家粮食交易中心、公开市场行情数据等。本文仅为行业信息交流，不构成任何投资建议。
关注我们
