2025年3月，蜜雪冰城在港交所敲响上市钟声，将新茶饮上市潮推向了高潮，彼时，六家头部品牌被并称为“茶饮六小龙”

半年后，天眼查发布的第一张图表显示，格局已初现端倪。

注：图片来自天眼查

近日，上市“茶饮六小龙”陆续发布了2025年的财报数据，相比半年度财报，有人利润翻倍，有人增速破百，有人海外狂奔，也有人仍在寒冬中挣扎。

注：图片来自小红书作者“NCBD餐宝典”

01 蜜雪稳坐钓鱼台：半年27亿，全年58亿的“利润帝国”

上半年，蜜雪集团以148.75亿元的营收和27.18亿元的净利润，在“茶饮六小龙”中呈现断层式领跑。其53014家在营门店数，几乎是其他五家品牌门店数总和的两倍。

全年，这一领先优势被进一步放大：营收335.6亿元，同比增长35.2%；净利润58.8亿元，同比增长32.7%。这意味着蜜雪冰城在下半年赚得比上半年还要多

门店规模方面，蜜雪集团全球门店总数达到59823家，较2024年底净增13344家。平均每天约有36家新店开业，这种扩张速度在餐饮行业堪称奇迹。

02 古茗增速杀疯了：净利润翻倍，下沉市场的“增长奇迹”

如果说蜜雪冰城是“规模之王”，那么古茗就是当之无愧的“增速之王”。

上半年，古茗以56.63亿元的营收和16.25亿元的净利润位列第二，净利润增速高达119.8%，是几大茶饮品牌中增长最快的。

全年，古茗将这一增速优势保持到了最后：总收入129.14亿元，同比增长46.9%；归属母公司股东的净利润31.09亿元，同比大幅增长110.3%。这一增速在已上市茶饮企业中遥遥领先，是蜜雪冰城增速的三倍多。

03 中端品牌闷声发财：沪上阿姨破万店，茶百道迎拐点

在中端价位市场，沪上阿姨和茶百道虽然声量不及头部品牌，却实现了稳健的利润增长。

沪上阿姨在2025年首次突破万店大关，门店总数达11449家，较2024年末增长24.8%。全年实现营业收入44.66亿元，同比增长36.0%；年内盈利5.01亿元，同比增长52.4%。其多品牌矩阵策略成效显著，旗下沪上阿姨、茶瀑布和沪咖三大品牌精准覆盖不同消费场景。

茶百道则在2025年迎来了财务改善的拐点。全年总营收53.95亿元，同比增长10%；净利润8.2亿元，同比大幅增长71%。国内门店稳步增至8621家，其中三线及以下城市门店占比升至46.1%。2025年茶百道累计推出117款新品，网红单品“固体杨枝甘露”售出超1400万杯。

04 霸王茶姬：海外狂奔75%，国内承压的“价值坚守者”

作为2025年唯一在美股上市的中国茶饮品牌，霸王茶姬走出了一条独特的发展路径。

上半年，霸王茶姬营收67.25亿元，在“茶饮六小龙”中排名第二。但净利润出现下滑，仅为7.55亿元，同比下降38.22%。单店销售额同比下滑24.37%，同店GMV增长率转负。

全年表现（基于前三季度数据及趋势）：前三季度实现净收入99.33亿元，同比增长9.5%；净利润11.52亿元，同比下降38.4%。第三季度净收入32.08亿元，同比下降9.4%；净利润3.98亿元，同比下降38.5%。

然而，霸王茶姬的海外业务成为最大亮点。三季度海外GMV超3亿元，同比大增75.3%，环比增长27.7%。海外GMV连续两季度同比增长超75%，已成为公司重要的增长引擎。截至2025年9月30日，海外总门店数达262家，覆盖马来西亚、新加坡、印尼、泰国、越南、菲律宾和美国七大市场。

霸王茶姬创始人明确表示“坚决不打价格战”，坚持做高价值品牌。但在国内市场竞争白热化的环境下，这一策略面临考验。截至2025年9月30日，霸王茶姬全球门店数达到7338家。

05 高端苦苦挣扎：奈雪关店152家，直营模式遇挑战

定位高端的奈雪的茶，在2025年暂未能走出亏损泥潭。

上半年，奈雪的茶营收21.78亿元，净利润为-1.18亿元，是“六小龙”中唯一亏损的品牌。门店数仅为1638家

全年，奈雪的茶实现收入43.3亿元，同比下降12%；经调整净亏损2.4亿元，虽然同比收窄73.8%，但依然是已上市茶饮企业中唯一亏损的企业。门店总数减少152家，至1646家，成为唯一收缩战线的品牌。

05 小结

从上半年27亿到全年58亿，蜜雪冰城用利润证明，茶饮的终极竞争是供应链与规模的竞争。从16亿到31亿，古茗用110%的增速证明，抓住下沉市场的结构性红利同样可以一飞冲天。

霸王茶姬在海外市场的狂奔，为中国茶饮品牌出海探索了新路径，但其在国内市场的承压也警示着“价值坚守”的代价。而奈雪的茶持续亏损和门店收缩，则为高端茶饮的商业模式敲响了警钟。

写在最后

茶饮上市六小龙，你更看好谁？

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