铜周评：
上海现货铜走势
国外方面：回顾伦敦金属交易所国庆期间期铜走势：10月1日LME期铜下滑，因市场信心受到打击，此前美国公布的制造业数据令人失望，且市场预期在需求增强的迹象出现之前，期铜价格将走软。
10月2日LME期铜周五触及两个月低点，之前公布的美国就业数据削弱对需求前景的信心，且加重了市场忧虑经济复苏的步伐。美国劳工部周五公布，9月美国经季节调整非农业就业人口较前月减少26.3万人，预期为减少18万人；9月失业率为9.8%，创1983年以来最高。
10月5日LME期铜持稳，受助于美元走弱及可得库存下跌，但期铜无法累积动能，因周五美国就业数据造成的需求忧虑限制期铜涨幅。RBC Capital Markets交易商Randy North表示，期铜在美元走弱及可得库存下跌中得到一些支撑，但在最新的美国数据显示9月服务扩涨幅度多于预期下，期铜仍未能累积动能。
10月6日LME期铜上涨,再次升穿6,000美元水准，因美元走弱令金属价格对非美国投资人来说变得更便宜，且市场仍然忧虑价格可能超过基本面所支持的水准。LME数据显示库存持续上升,增加1,200吨,至346,425吨,加重对需求前景的忧虑，市场活动仍然淡静。
10月7日LME期铜下滑，在中国全国假期之际，市场成交清淡且振荡，在经济脆弱的情况下，铜库存上升燃点需求的不明确性。LME数据显示库存增加725吨，至347,150吨，为今年5月以来最高位，加重了市场对需求的忧虑。但预期美元最近的弱势将支撑工业金属价格，因美元下跌令以美元计价的商品对其他货币投资者来说变得更便宜。
10月8日LME期铜升至两周高位，期锌触及15个月高点，因美元走弱吸引投资者的兴趣，且美国数据改善及美国铝业公布强劲获利，重燃市场对经济复苏的押注。被视为避险的美元全线下跌，因股市上涨燃点对较高风险资产的需求。
美元走弱令以美元计价的金属对非美国投资者来说更便宜。交易商正准备中国市场在中国国庆一周长期期後于周五重开，及LME周在周一开始举行，後者可为明年金属市场展望定下基调。库存方面，国庆期间（10.1-10.8）LME铜库存累计增加1200吨，至346850吨。
上海金属价格指数(SHMETindex)上涨567.53点，涨幅2.41%，报24097.50点。
国内方面：国内期铜节后第一天开市，全天高开整理，盘中交投较为活跃，短期预计铜市的涨势还将受到相对较高的库存和技术指标偏弱的压力。 库存方面，最新数据显示，上期所铜库存减少6897吨至89822吨。
现货方面：节后首日，现货铜跟随期铜劲扬，对于伦铜在国庆期间的涨幅，国内市场显得较为谨慎，市场今日成交一般。
行业消息：
据伦敦10月8日消息，国际铜研究组织（ICSG）周四称，2025年全球精炼铜供应料过剩370,000吨，且明年的供应过剩量料继续增加。ICSG称，精炼铜产量下滑仍不足以抵消需求下滑的影响。ICSG称，估计2025年，全球精炼铜供应料过剩540,000吨，因需求下滑但供应量增加。ICSG称，“ICSG已经意识到全球经济危机已经为市场带来很大的不确定性，尽管全球经济在2025年料回升，但其对全球精炼铜需求和供应的影响仍不太确定。”ICSG预计2025年全球精炼铜产量料增加0.8%至181万吨，2025年料增加至182万吨。但该组织预计2025年全球精炼铜消费量料下滑1.6%至177万吨。其中，美国，欧盟和日本的精炼铜消费量料平均下滑17%，而同期中国精炼铜表观消费量料增加26%。ICSG还称，除中国之外的全球精炼铜需求料下滑12%。ICSG称，估计2025年全球多数国家的铜需求量料回升，在2025年，全球铜供需料大体平衡。
铝周评:
上海现货铝 价格走势图
上海金属价格指数(SHMETindex)上涨567.53点，涨幅2.41%，报24097.50点。
10．1国庆长假已结束，在10.1-10.9日里国际市场整体表现波澜不惊。个品种市场间分化差异性逐渐明朗。LME铝较9月30日收盘1888美元较截止今日17：00整1893上涨5美元。库存也由9月30号的4586925吨跌至今日的4568200吨累计下跌18725吨。
LME铝在10月1的时候因美元回落,且投资者在三季度结束和中国一周长假前结清头寸。三个月期铝MAL3由每吨1,852美元升至1,890美元.
10月2日因市场信心受到打击,此前美国公布的制造业数据令人失望,且市场预期在需求增强的迹象出现之前,期铜价格将走软。 三个月期铝MAL3由每吨1,890美元跌至1,858美元,盘中触及逾一周最高的1,910。10月6日受助于美元走弱及可得库存下跌,但期铜无法累积动能,因周五美国就业数据造成的需求忧虑限制期铜涨幅。三个月期铝MAL3由每吨1,804美元跌至1,792美元。10月7日因美元走弱令金属价格对非美国投资人来说变得更便宜,且市场仍然忧虑价格可能超过基本面所支持的水准，三个月期铝MAL3交易在1,822美元,周一收报1,792美元。10月8日在中国全国假期之际,市场成交清淡且振荡,在经济脆弱的情况下,铜库存上升燃点需求的不明确性，三个月期铝MAL3收报1,845美元。10月9日因美元走弱吸引投资者的兴趣,且美国数据改善及美国铝业公布强劲获利,重燃市场对经济复苏的押注，三个月期铝MAL3收报1,909美元。
国内期货受国内基本面和外盘影响期铝冲高回落。现货方面成交也一般，成交较9月底上涨50元成交在14950元／吨附近。上下游贸易商仍以观望为主。询价较积极
行业数据：
俄罗斯1-8月铝出口同比减少3.1% 至231.5万吨
美国地质调查局表示，美国7月原铝产量为13.5万吨，较前一个月的13.2万吨增加2.3%，但较去年同期下降40%。7月从废铝中获得的铝产量为 26.1万吨，略低于前一个月的产量，较去年同期下降6%。其中，有15.5万吨的铝是从新的废铝中获得，较6月略有下降，较去年同期下滑11%。7月美国日均铝产量为4350吨，较6月小幅下滑，较去年同期下滑40%。
铅周评:
上海现货铅走势图
在国内“十一”长假期间，伦铅的库存仍保持增加状态，最新库存128200吨，较昨日增加325吨，最新升贴水为贴29美元至贴24.3美元。
上海金属价格指数(SHMETindex)上涨567.53点，涨幅2.41%，报24097.50点。
外盘综述：
长假期间伦铅跟随美元指数走势先抑后扬。就目前的走势来看，依然未脱离震荡走势。伦铅在2025美元附近支撑强劲，美元止跌企稳，欧美股市暂缓涨势，基本金属无法获得指引，皆窄幅震荡，伦铅反复震荡。据苏克敦金融（Sucden Financial）金属评论分析，伦铅如上破2285美元，2300美元是下一个目标。回顾伦铅走势，在过去相当长的一段时间内基本受美元走势支配，这也意味着伦铅内在动力不足，而短期内美元重蹈大跌的可能性不是很大，因此伦铅在接下来的一周内以震荡为主的可能性较大。
国际宏观经济面：
1.10月2日公布的数据显示，美国9月份非农就业人数减少26.3万人，较8月份21.6万人的降幅明显扩大，更打击了市场的乐观预期，市场预估降幅在18万人左右。
2.据韩联社１０月５日报道，蕴藏在朝鲜的主要矿产资源潜在价值达６９８４万亿韩元（约合６０亿美元或４０７亿元人民币）。这一数据是由韩国统一部提供的。
韩国统一部说，在朝鲜的２００多种矿产资源中，具有经济性的资源有２０种左右。据介绍，根据前两年进行的调查评估结果，朝鲜的剑德铅、锌矿山和大兴菱镁矿矿山的经济性可观，而且从这些矿山开采的资源质量高，开采环境也好。
韩国统一部组织有关部门从２００７年７月至１２月对朝鲜端川地区３座矿山进行了实地调查，并且，于去年１至５月由国内１５家专门机构对调查数据联合进行了评估。
3.澳大利亚10月6日率先宣布加息0.25个百分点，因有迹象显示澳大利亚经济正在复苏。自全球金融危机开始以来，澳大利亚是率先升息的G20成员国。而民间则推测澳大利亚加息另外一个重要原因是预期人民币会被迫升值。
4.英国央行和欧洲央行的动作保守，两行在10月8日的利率会议中都决定继续维持当前的低利率水平。这在一定程度上缓解美元下跌压力。
上海现货铅市场10月9日为此次长假结束的第一个交易日，上下游心态还是以观望为主，上游贸易商报价均与节前无太大变化，下游买货气氛不浓烈，询价十分积极。
后市看法：
商家多在享受假期同时关注伦铅的走势，整体市场看较为清淡。市场人士指出，伦铅接下来的一周内走势主要受美元因素影响，而鉴于实体经济的不确定性，需求性因素在未来一周内很难有所作为。因此，下周走势以震荡为主。
锌周评：
上海现货锌走势图
LME期锌最新库存433525吨，最新升贴水为贴27美元至贴22美元。 上海期交所最新公布库存为78933吨，较上周增加573吨；其中上海库存85700吨；广东南储库存20250吨，持平；杭州库存3500吨，持平。
上海金属价格指数(SHMETindex)上涨567.53点，涨幅2.41%，报24097.50点。
十一国庆九天长假期间，国际金融市场各种消息纷纷扰扰。在前六天中伦锌处于一日涨一日跌的震荡状态，直至长假尾声，伦敦三个月期锌一路飙升，盘中超过8%至近15个月高位的2,100美元。在这次中国国庆假期之际, 美国经济数据脆弱，市场交投清淡且振荡。
放假前夕，投资者回想起去年假期期间伦敦金属市场暴跌的走势仍心有余悸,纷纷在此之前结清头寸。
假期的第一天因美元疲弱以及强劲的技术动能扶助提升市场,期锌触及近五周最高，收盘1,968美元，较上周五涨52美元。之后因此前美国公布的制造业数据令人失望,市场信心受到打击以及美元走强,投资者担忧中国需求回落.期锌收跌55美元至1913美元，抹去上一交易日的全部涨幅,市场风险意愿回落.
在国庆假期中间，由于美国就业数据造成的需求忧虑，伦锌再次下滑，收跌至1880美元。
在长假的最后两天，一系列更鼓舞人心的经济数据扶助支撑期锌价格，美元走弱提振包括黄金在内的其它商品，且锌库存减少，这些种种因素是伦锌上涨动能十足的主要原因，重燃市场对经济复苏的押注。伦敦金属交易所(LME)期锌由1872美元一路上涨至2080美元，盘中一度触及15个月高点。
今日是长假后第一天开盘，受十一期间伦锌大涨，提振沪锌价格，沪锌价大幅上涨，但今日多以询价为主，实际交易气氛较弱。
锡周评：
上海现货锡价格走势图
LME“十一”期间期锡收盘及库存变化表
国际行情：
LME三个月期锡收盘14925美元/吨，较上周上涨103美元，涨幅0.6%，相对于铜、镍、锌等品种来说，锡的涨幅最小。本周伦锡均价为14445美元，10月9日库存为26115吨，较节前增加1300吨，增幅为5.24%。由上表可以看出，锡价在10月2日大幅下跌622美元，部分原因是市场传闻持有逾90%库存仓单及现货合约的一主要仓位正在缩减规模。但之后便开始缓慢上扬，本周盘中最低下探至13625美元，最高触及14975美元。本周伦锡行情追随其他金属，如铜、镍、锌、铅等金属的走势。而基本金属则受到美元走软和黄金价格大幅上涨提振，本周美元指数在20国峰会结束后走软，引发国际黄金价格连续四天刷新历史新高，也激励了原油和基本金属连带上涨，加上周末美国经济数据改善及美国铝业公布强劲获利，重燃市场对经济复苏的押注。美国10月3日当周初请失业金人数降至9个月低点，而美国零售商的月度销售在逾一年以来首次上升。
上海现货锡行情：
上海金属价格指数(SHMETindex)上涨567.53点，涨幅2.41%，报24097.50点。
国内锡市场今天小幅上涨500元，报在117500-118500元/吨，但成交不好。因今天是节后第一天，且明天又是周末，下游观望情绪较浓。而持货商出货意愿较弱，报价较高。
镍周评：
LME“十一”期间期镍收盘及库存变化表
本周LME综合镍收盘19350 美元/吨，较上周上涨1800美元，涨幅10.26%，本周伦镍均价为18206 美元，库存121416 吨，环比增加0.42%，行情单边上扬，镍价盘中最低下探至16900美元，最高上摸19397 美元。本周伦镍行情追随美元和金价走势的指引。本周美元指数在G20国峰会结束后就立刻重回下降通道，引发国际大宗商品价格全线上涨，尤其是国际黄金价格连续四天刷新历史新高，涨势如虹，激励原油和金属一起手拉手上涨，加之周末美国公布的当周初请失业金人数下滑，以及美国铝业公司季度业绩盈利的利好，推动华尔街股市强劲上涨，再次烘托镍价走高。
目前从技术形态上看，伦镍行情已经重回升势，弱势美元和强劲股市助推了金属上涨，伦镍经过连续四天的上涨后又回到前期19600元附近的平台整理位置，此平台的阻力非常坚固，预计伦镍不会一帆风顺地一跃而过，震荡将不可避免。
以下是伦敦国际金属期货市场本周各品种收盘一览表 （单位 美元/吨 ）
上海现货镍行情：
上海金属价格指数(SHMETindex)上涨567.53点，涨幅2.41%，报24097.50点。
今天受伦镍上涨带动，金川集团今天将金川镍出厂价上调了6000元，至134000元/吨。国内镍市场报价大涨8000元，报在135000-136000元/吨。因今天是节后第一天，俄罗斯镍货源较少，以及进口镍价格倒挂严重，今天俄罗斯镍报价已经接近金川镍价格。也正因为是节后第一天，而明天又是周末，今天成交不好。有货的贸易商出货意愿较弱，下游采购积极性也不是很高。
消息面：
周日（9月27日）加拿大所属HudBay在危地马拉（Guatemalan）一个镍矿发生骚乱。造成1人死亡13人受伤，其中8人受到枪伤，这其中有保安5人，但保安是不携带武器的。之前军营曾有3只AK-47枪只被盗。当地曾有土地纠纷事件。该矿是1977年被加拿大HudBay公司收购，按当时的80年代，该矿价值10亿美金。目前该矿已经关闭，事态正在调查和处理之中。
在刚刚过去的国庆长假期间，欧盟和美国接连对中国钢管企业扬起了所谓反倾销的大棒。当地时间10月6日，欧盟部长理事会发布公告称，裁定中国输欧无缝钢管对欧盟产业构成损害威胁，决定征收17.7%～39.2%的最终反倾销税。而随后一天，美国商务部也宣布，将对中国出口的无缝标准管、管道管和压力管展开反倾销和反补贴调查。代表国内钢厂利益的中国钢铁工业协会称，将积极与中国商务部沟通，强烈呼吁中国政府采取法律手段介入，不排除将本案提交世贸组织争端解决机制。
目前基本金属潜在利多因素：下周一（09.10.12）LME年会的预期主题、Vale公司在加拿大萨德伯里（Sudbury）和沃西湾（Voisey Bay）的罢工因工会同矿主相互在走法律程序的起诉，拖延或有到年底的可能，这两座矿山产能占全球镍矿产能近8%。
美国劳工部周四报告，美国上周首次申请失业救济人数降至1月以来最低水平，表明美国劳动力市场已经开始逐步好转。此外，零售商公布的上月同店销售额数据也大多好于预期。
澳大利亚央行10月6日决定上调基准利率，并宣布此后将采取更多升息措施，澳大利亚央行今天决定将其基准利率上调25个基点，至3.25%，是20国集团成员国中第一家升息的央行，原因是全球性的金融危机已经趋于缓和。不过，对许多分析师来说，该行的升息之举仍旧令其感到惊奇。
北京时间10月8日晚间消息，据国外媒体今日报道，虽然正有迹象表明欧元区经济处于复苏的进程当中，但欧洲央行周四仍旧决定将其基准利率维持在1%的历史低点不变,英国央行也维持英镑基准利率在0.5%不变。
技术面：
目前伦敦LME镍价已经冲破所有短期均线阻力，技术指标MACD红色能量柱持续扩张，表明短期伦镍走势已经摆脱弱势调整的格局，行情恢复上升通道。当前伦镍技术支撑位在17400 美元，压力位是 19600 美元。
不锈钢废料方面：
长假期间，LME镍出现大幅上涨，昨日LME综合镍收19350美元，较节前大幅上涨2350美元，对节后国内不锈钢及不锈钢废料市场产生较大影响，今日国内不锈钢废料价格出现普遍上涨，由于累计效应明显，上涨幅度偏大。 短期来看，LME镍近日表现虽然较为强势，但其后市能否持续走强还有待进一步观察，笔者认为，10月份LME镍走势仍面临较大压力，不排除有继续下探的可能，不锈钢废料的十月份行情仍存在较大不确定性，还需谨慎对待。
今日国内不锈钢废料报价出现上调，主要是受外盘镍价大幅上涨刺激，但从上涨幅度来看，谨慎的态度仍然较为明显，说明市场短期压力仍然存在。仅从不锈钢废料市场近期走势来看，市场需求疲软，成交略显不济，“有价无市”的特征仍然较为明显，今日国内304废料主流报价为13000元/吨，最高报13400元/吨，最低报12700元/吨，上调400元/吨左右。
从9月份以来国内不锈钢废料市场成交方面来看，较8月份比有明显下滑，一方面是因为近期国内市场304废料现货资源略显紧张，再经过钢厂7-8月份的消化后，市场现货资源量大幅下滑，从而对市场成交造成一定影响；另一方面，由于前期LME镍已经累计较大跌幅，部分有货的贸易商大多对不锈钢废料后市表示看好，出货意愿不高。
海关统计数据显示，今年8月份我国共进口不锈钢废料为3.45万吨，环比大幅下滑27.4%，而之前两个月的进口量分别上升24.6%和13.3%，但累计进口量为27.3万吨，仍位于历史高位。据分析，8月份我国不锈钢废料进口量大幅下滑，主要与国内外不锈钢废料价格差的消失存在着较为密切的联系。
据分析，今年二季度，国外不锈钢废料价格远远低于国内，国内不锈钢厂为了控制成本，大多采购进口不锈钢废料，但从6月份开始，随着LME镍价的持续走高，国外不锈钢废料价格也出现大幅上涨，而国内不锈钢废料涨幅相对滞后，导致两者之间的价格差逐步消失。6月份以来，国内不锈钢厂再度把不锈钢废料的采购方向转向国内，这也是导致8月份我国不锈钢废料进口量大幅下滑的最主要原因。
受LME镍价上涨影响，近日国内镍铁价格也有所上调，但上调幅度不大，市场需求低迷仍然是制约镍铁行情的主要因素之一，而前期恢复生产的镍铁企业又增加了镍铁市场供给，导致市场低品位镍铁供应过剩，市场价格也开始下滑，部分镍铁企业开始转产中品位镍铁，因为其具有明显的价格优势，后期很可能会抢占不锈钢废料的市场占有率，从而对不锈钢废料后市行情产生较大威胁。
今日国内不锈钢废料报价出现普遍上调，其中304废料价格主流报12900-13000元/吨上下，上调400元/吨左右，最高报13500元/吨，最低报12700元/吨，316报18700-19200元/吨，430废料报5000元/吨左右，201废料报6000元/吨上下，整体而言，今日国内不锈钢废料市场成交量很少，大多仍保持观望态度。
镍铁方面：
受LME镍价大幅回调、镍铁市场需求萎缩等因素影响，本月（2025.09）国内镍铁市场报价略有下调，但调整幅度不大，目前，国内镍铁市场报价仍以江浙、山东、内蒙等地区为主，其中镍含量4~7%的中镍铁出厂价已经降至1400元/镍点，较前期下调20-40元/镍点，同期高品位镍铁（10≤Ni≤13）出厂价也有所下调。
据分析，镍铁价格下调主要与LME镍价走弱有关，9月份以来，LME镍一直处于盘跌趋势之中，电解镍价格的持续回落，压缩了镍铁与电解镍的比较效应，给镍铁市场行情带来较大压力，但与电解镍的跌幅相比，9月份国内镍铁价格的跌幅仍相对较为温和。
从9月份以来国内镍铁市场的供需基本面来，较前期出现了些较为明显的变化，今年二季度以来，LME镍价一直处于上升趋势中，给国内不锈钢市场带来一段上升行情，国内不锈钢厂的产量也一直维持在高位，拉动镍铁的价格也跟着逐步走高，市场对镍铁的需求量也出现明显放大，镍铁生产企业呈现“产销两旺”的繁荣局面。在利益的带动下，前期停产的镍铁企业陆续恢复生产，6月份开始，市场镍铁供给明显增加，而不锈钢的滞销导致不锈钢现货库存大量积压，对镍铁的需求量也持续走低，8月下旬开始，国内镍铁市场走势就有所走弱。
从目前国内镍铁市场的形势来看，行情不容乐观，特别前期一向被市场看好的低镍铁市场，竞争呈白炽化，利润空间也大幅降低，受此影响，部分低镍铁企业转产中镍铁或生铁，低镍铁市场的压力由此可见一斑。
另外，根据海关数据显示，今年上半年中国共进口了约185,000吨（镍金属当量），但上半年国内镍消费量预计在181,000吨左右，供应过剩明显，再加上国内产量，目前国内镍库存或已高至10万吨水平，给电解镍后市带来很大隐患，一旦下半年宏观经济并未如预期那样乐观，或国家的货币政策出现调整，将对电解镍后市造成较大冲击。 从宏观上来看，虽然目前国内经济整体回暖，但出口形势整体依旧严峻，内需对经济拉动的作用也尚不明显，上半年4万亿的经济刺激计划虽然带来了复苏，但也催生了泡沫和产能过剩。日前国务院常务会议明确表示将出台措施抑制包括钢铁在内的部分行业产能过剩和重复建设，而产能严重过剩的不锈钢产业毫无疑问将受到影响。此外，由于前期全球规模执行较为宽松的货币政策，货币的流动性过剩已经引起市场对通货膨胀的担忧，使得下半年不管是不锈钢市场还是镍铁市场都存在着政策性风险。
单看10月份镍铁市场行情，仍面临较大的回调压力：首先，国内不锈钢市场库存高企，必将影响市场对镍的需求，将使镍供应过剩的形势进一步加剧；其次，从技术指标来看，LME镍10月份仍处于回调期，很可能会走出二次探底的走势；再次，宏观经济回暖迹象日趋明显，政府的经济刺激计划有望暂告一段落，一旦货币政策出现收紧信号，必将对商品市场价格形成大的打压；综合而言，笔者认为，10月份国内镍铁走势仍以回调为主。
(个人观点，仅供参考）
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