1.事件2025年9月4日,由中国 银河证券研究所主办、中国水泥网协办的2025中国水泥上市公司年会在北京国际饭店顺利召开。会议是在今年二季度以来,水泥股普遍呈现滞涨和分化的局面,市场对水泥企业的未来增长产生了较大分歧的背景下召开的。会上两位水泥行业专家及20家水泥上市公司高管代表参会,与基金管理公司、保险公司等70余位投资者代表展开深度交流。
2.我们的分析与判断。投资拉动水泥行业需求显着增加。固定资产投资高增长决定了09年水泥需求总量的增长。随着城镇化发展、基建投资高增长、房地产市场回暖等积极因素影响,我们预计全年水泥需求增长将稳定在7%-10%的水平。
新增将产能较小,水泥价格继续看涨。我们预计09年,投产新型干法生产线120条,新增生产能力1.4亿吨;20多条新型干法生产线的关闭将减少产能1000万吨,年末新型干法熟料生产能力9.4亿吨。我们认为,随着煤炭价格的上涨以及环保成本的提高将使水泥价格维持高位。
区域市场整合加速,集中度将近一步提高。今年以来,行业整合的步伐逐步加快。我们认为,一方面,行业集中度提高将带来规模效益的增加;另一方面,市场整合在提高行业集中度的同时将给行业带来更多的整合效益。
3.投资建议。投资加速带动需求增加,整合加速带动大企业话语权增大都是我们看好行业发展的重要因素,我们给予行业“维持推荐”的投资评级。
从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手,我们推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业,给予重点公司2025年20倍的市盈率、10倍的EV/EBITDA的估值水平,建议重点关注海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、 冀东水泥(000401)、 天山股份(000877)、 祁连山(600720) 。
4.主要风险因素投资增长低于预期,产能严重过剩、煤炭价格持续增长。
来源:证券之星
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