2025年9月以来,我国磷化工产品(磷矿石、黄磷、磷酸、磷酸盐和磷肥)产量均出现同比和环比的正增长,下游工业需求出现好转,农业需求正在逐渐进入旺季。
磷化工产品价格仍然比较低迷,受枯水期来临影响,黄磷价格上涨,下游产品受成本推动价格上涨。
月国内磷矿石产量613万吨,磷酸铵肥产量168.8万吨,两项均为国内单月历史最高产量;黄磷产量9.1万吨,也是年内的最大值。
磷矿石产量大增,但价格平稳。受配额限制,9月矿石出口首次下降至万吨以下。北方冬季矿石储备以及西南枯水期前下游企业集中生产,矿石需求增加,我们预计10月份矿石产量仍将保持高位。
黄磷价格9月开始上涨,“十一”限运政策使得下游厂家集中备货。10月临近枯水期,价格继续上涨。我们预计四季度黄磷价格将季节性上涨1000-2025元/吨。
工业级磷酸出口加征10%关税,没有价格优势,9月零出口;食品级磷酸无关税,出口量保持平稳。五钠9月市场表现转好,下游软水剂、合成洗涤剂的需求增长较快。食品级五钠出口平稳,工业级产品出口量有所提升。
国内化肥市场二铵一枝独秀,出口具有价格优势, 10月淡储期的开始,预计二铵产量还将保持在高位,现在主流二铵厂家均满负荷生产。11月复合肥淡储开始,一铵需求也将逐渐回升。
磷肥生产进入盈利旺季,其余磷化工产品进入价格旺季。整个行业盈利好转的趋势尚未形成,我们维持“中性”评级。建议关注企业自身盈利增长的公司,维持兴发集团“增持”评级。四季度磷肥企业的业绩也值得期待,关注六国化工。
