铜周评：
回顾本周，近期美股上涨动能衰竭，美元走强之下，市场却没有买账，道指也呈现横盘局面，整个商品市场显现出区间震荡的走势，目前看来，投资者对未来经济复苏的分歧较大，尤其是对下半年的货币政策充满了疑虑。虽然伯南克连任下届美联储主席，但是目前美联储的货币政策本身也存在着不确定性。 走势来看，伦铜库存近期增多减少，凸显了需求疲弱态势，成为打压铜价高位回落的主要基本面因素。在市场需求前景仍不明朗，中国未来需求存在变数背景下，铜价高位整固，小幅回落格局还将延续。中长期看，铜价上行趋势已经确立，短暂整理过后，随着四季度全球经济复苏的加快，铜价有望再度飙升。
上海金属价格指数(SHMETindex) 上涨186.47点，涨幅0.77%，报24350.37点。本周累计上涨962.2点，涨幅约4.1%。
国内期铜本周出现延绵向上趋势，周初更是受美国楼市数据利好及美国股市上涨影响而出现涨停，随后几日期价逐日逼近5万，最终于周四一举突破50000整数关口。现货方面，随着期价的攀升，现货出现贴水，成交也开始滑落。价格的上扬抑制了消费，同时中国政府可能收紧银根的担忧亦令国内市场人气受到打击，股市本周也出现回调，进一步拖累国内市场。，目前看来，铜价在缺少进一步支撑下，上行动能将衰竭，短期或将继续维持高位震荡格局，市场等待后期经济数据和政策面信息。
行业数据：
国际铜业研究组织(ICSG)在最新月报中称，今年1-5月期间全球精炼铜的供给缺口为15万吨，上年同期为18.3万吨。位于里斯本的ICSG上周表示，1-5月全球精炼铜的产量为742.5万吨，同期消费总量为757.5万吨。
铝周评:
上海金属价格指数(SHMETindex)上涨186.47点，涨幅0.77%，报24350.37点。本周累计上涨962.2点，涨幅约4.1%。
本周伦铝受呈现连续走软的态势，但欧美经济数据的良好令跌幅有限。且分析师警告,价格超过了疲弱的基本面所能支撑的水准。截止8月27日，LME铝库存增加1475吨,至4617975吨。
国内本周现货价格在15000元/吨附近徘徊。因上游持货商出货意愿较强，下游厂家消费力疲软并观望气氛加重，整体成交并不活跃。广东地区现铝价格范围在14830-15040元/吨之间，而国内市场库存仍处于增长态势。本周上期所库存增加21287吨至219650吨。中国铝业股份有限公司周三表示，估计中国的原铝社会库存在50-60万吨，同时该公司宣布快将重开所有停产的铝产能，该消息对市场有一定负面影响。
另外，中国政府表示将对部分产业进行调整，打压工业金属市场人气，近期伦铝走势相对较弱，跌幅大于其他金属，高库存压力有释放倾向，中国需求预期暗淡令投资情绪消退，近期内下行压力将继续笼罩市场。综合分析：铝价仍会受宏观经济面的数据影响。预计后市铝价仍在15000附近震荡。
铅周评:
本周国内外铅价持续走高，主要是因为陕西东岭铅中毒事件引起全国范围内包括河南、湖南、广西等地区的铅冶炼行业环保检测停产，市场预期铅供应将紧缺，消息面配合资金炒作共同作用推动的结果。
我们上周末曾对东岭血铅事件做出评述，当时市场中已经出现贸易商囤货现象，但更多的是观望，和等待更多消息和资金入场推动的明确信号。这个上涨信号在本周得到确认，首先是河南等地特别是济源地区铅冶炼厂确认收到当地政府的检查通知，还有新闻报道说湖南的铅冶炼厂也收到通知，短时间内同类停产消息频出；其次LME3个月期铅在中国消息的激励下迅速涨至2025美元以上，盘中最高冲到2130美元为2025年9月份以来的新高，较上周五LME期铅收盘价1875美元上涨了13.6%，及时地配合了国内铅价的上涨欲望。
上海铅市上涨动能得到支持，本周一开始铅价从13600元/吨节节攀升，轻易突破了14000元/吨近期强劲阻力，并如期达到15000元/吨以上，一周内上涨了1400元，涨幅约10.3%。至本周末，上海铅市报价到15100-15200元/吨附近，虽铅价在15000元/吨以上时成交情况明显受到抑制，询价多成交少，但市场仍盼望伦铅能够继续上涨推动国内铅价有效突破15000元至15500元心理出货价位。(如下图)
8月份上海铅价走势图
上海金属价格指数(SHMETindex) 上涨186.47点，涨幅0.77%，报24350.37点。本周累计上涨962.2点，涨幅约4.1%。
国内外铅价限制后市继续上涨的因素：
一、国内各地区铅冶炼厂环保检测的时间长短。据了解一般情况下地区政府对铅冶炼厂进行的安全检查是只是暂时性行为，时效性不长，所损失的产量对市场货源供应的影响有限。但如果在安全检查中发现了很多要解决的问题，那铅冶炼厂停产的时间可能会比较长，如东岭血铅事件。
二、在国内铅价上涨初期，下游出于对上涨的预期采购十分活跃，对铅价上涨起到了很强的支撑作用。但在铅价上涨至15000元/吨上下时，市场成交更多的是贸易商之间的流通，高价铅并没有被下游所生产消费。市场反映铅的货源仍十分充足，卖或买只是价格问题。
三、市场开始忧虑消息面和资金炒作能否继续有效大幅推动铅价。如伦铅继续上扬突破2130/40美元，国内上下游追涨的情绪会重新增加；如市场消息影响和资金兴趣减弱，国内铅价或面临高位震荡整理，上海铅价14000元/吨是短期内的强劲支撑。
锌周评:
本周继美国7月新屋销售创下10个月新高、耐久财订单激增，为经济温和复苏成形提供新的事证之后，周四美国公布经济数据再度拓宽了经济复苏的道路。中国和欧美先后奠定经济复苏基调，复苏越显露企稳迹象。受经济数据利好和美元走软支撑，伦敦金属交易所基本金属保持了高位区间震荡整理趋势。LME三个月期锌中长期仍保持上升通道，但短期内仍在跟随伦铜趋势延续区间震荡整理，运行区间进一步缩小至1800-1900美元，波动幅度有所降低。其最新库存434600吨，一周内增加2325吨；最新升帖水为c30/c25美元。
上海金属价格指数(SHMETindex)上涨186.47点，涨幅0.77%，报24350.37点。本周累计上涨962.2点，涨幅约4.1%。
沪期锌跟随沪铜和股市趋势横盘震荡整理，主力合约zn0912一周内主要在15180-15630元之间波动，周开盘价15580元，周收盘价15335元，持仓量107448手增加37844手，成交量887822。市场有显示在期锌在冲击到15500元以上时，抛空明显增加。
上海现货锌价滞涨滞跌，价格平稳，一周内报价及成交都保持在15000元/吨上下50元波动，市场过于平淡。市场中流通较多是国产0#锌，如双燕、宏达、豫光、紫金等等各种品牌都很容易买到，因与1#锌的价差不大，同时在进口锌没有更多价格优势下，采购者更多的倾向于国产0#锌。大家也反映下游消费没有发生变化，贸易商手中流通货源多在期货盘子保值抛盘规避风险。
本周上海锌库存为93999吨，增加1238吨；广东库存为20250吨，持平；浙江库存3500吨，增加800吨；总计117499吨，增加2038吨。
后市看法：
全球经济见底回暖令市场对工业品消费需求预期增加，资金流动性和对通胀预期的投机推涨了基本金属的价格，特别是铜，市场中仍有看涨的情绪。后市锌价走势仍需看铜和资金流向：从本周看锌跟随铜上涨的关联性有所减弱，市场存在一定忧虑，恐铜在高位出现一些不确定性，如铜有较大幅度的回调必将拖累锌价。同时量化宽松的货币政策何时发生变化也成为悬在市场头顶一把利剑，流动性最宽裕的时期或许已经过去。
行业新闻：
内蒙呼伦贝尔市新发现一处大型铅锌多金属矿——从钻探情况看，铅和锌的品位大于8%，银大于100克/吨，铜大于2%，控制铅锌总金属量已超过100万吨，铜金属量约3万吨，银金属量1000吨，远景资源量在100万吨以上，潜在经济价值达150亿元以上。目前，内蒙古大兴安岭森工矿业有限责任公司正在全力开展勘查工作，预计2025年可提交地质报告，2025年进入开发阶段。
锡周评：
上海现货锡和LME锡价格走势图
本周前三天，美国经济数据延续改善势头：6月房价上涨0.5%，房屋销售数据意外强劲，进一步表明美国自大萧条以来的最严重房市滑坡开始企稳回升；7月耐用消费品订单增长4.9%，增幅为2025年7月以来最大；8月消费者信心指数升至3个月内高位。以往利好数据公布后美元都会回落，现在却一反常态连涨三天，导致原油和有色金属为首的工业品期货价格冲高回落。市场忽略美国向好的宏观数据。似乎市场在过去几周的涨势后开始逐渐将资金转移出。
伦锡仍受压于30日均线，震荡于13700-14500区间，周一伦锡冲高14500美元后，缺乏基本面的支持，空头高位平仓，随后被打压至14000美元下方，周四受印尼对非法锡开采的新一轮镇压已削减了矿石供应，促使该国主要产区至少有七家小型锡冶炼厂临时停工的消息推动，空头回补之力将其推上14000美元。本周伦锡整体表现为高位震荡，横盘整理，累计减少305美元，或2.1%，库存累计增加55吨，或0.28%。
虽然宏观面提供了越来越多的利好支持，但7月以来工业品期货价格走势显示其金融属性明显盖过商品属性，美元依然是价格影响的主导因素，而美元指数的区间整理态势也决定了未来商品期价难以像上半年那样走出单边上扬的行情。
上海金属价格指数(SHMETindex) 上涨186.47点，涨幅0.77%，报24350.37点。本周累计上涨962.2点，涨幅约4.1%。
国内现货市场方面，周初，由于连续二日外盘跳涨以及周边金属反弹，受锡砂成本高企困扰的锡冶厂提价心重燃，品牌锡报价重返120250元，成交在118500-119000元/吨，但由于基本金属近期处于调整之中，期锡短暂反弹之后跟随进入调整，生产厂家出货心态较微妙，持货观望,终端消费按需小量采购，市场成交清淡，成交价也无奈小幅下调，周末主要成交在118000-118500元/吨，已近月底，资金和票据等因素使消费相对会更加冷清。目前市场上以云锡，云亨锡为主。
相关消息：
1、据雅加达8月27日消息，印尼对非法锡开采的新一轮镇压已削减了矿石供应，促使该国主要产区至少有七家小型锡冶炼厂临时停工。
停工的七家冶炼厂均是邦加岛-勿里洞岛Timah Sejahtera锡协会的会员，总共拥有大约2,800吨月产能。
据贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口预估为8,778.38吨，较2025年7月的9,883.28吨下滑11.17%。
镍周评：
上海现货镍和LME镍价格走势图
本周前三天，美国经济数据延续改善势头：6月房价上涨0.5%，房屋销售数据意外强劲，进一步表明美国自大萧条以来的最严重房市滑坡开始企稳回升；7月耐用消费品订单增长4.9%，增幅为2025年7月以来最大；8月消费者信心指数升至3个月内高位。以往利好数据公布后美元都会回落，现在却一反常态连涨三天，导致原油和有色金属为首的工业品期货价格冲高回落。市场忽略美国向好的宏观数据。似乎市场在过去几周的涨势后开始逐渐将资金转移出。
伦镍整体表现为高位震荡，横盘整理，场内收盘本周连跌，累计减少545美元，或2.8%，盘中最高触及19825美元，最低探至18755美元，库存累计增加2818吨，或2.6%。镍库存过去三个月已经增加至11.2万吨，仅仅略低于去年同期的高点，大部分运往鹿特丹。很显然，若趋势延续，除非库存增加是暂时性的库存转移而非供应过剩，否则镍价短期内将受打压，直到OECD重新备库量能赶上供应增量。
虽然宏观面提供了越来越多的利好支持，但7月以来工业品期货价格走势显示其金融属性明显盖过商品属性，美元依然是价格影响的主导因素，而美元指数的区间整理态势也决定了未来商品期价难以像上半年那样走出单边上扬的行情。
上海金属价格指数(SHMETindex) 上涨186.47点，涨幅0.77%，报24350.37点。本周累计上涨962.2点，涨幅约4.1%。
国内现货市场方面，周一，镍价跟随上周五外盘上涨，并且金川公司跟随市场步伐，将金川镍出厂价上调3000元至149000元/吨，市场报价在148000元/吨，俄镍主要成交在144000-144500元/吨。但是，随后伦镍场内盘连续收跌，国内价格也跟随冲高回落，成交价重回142025-145000元/吨并横盘于此。由于伦敦库存镍运至中国港口的价格仍然要比国内价格高，因而金川公司跟随外盘上调出厂价积极，而下调则显迟缓，近期金川镍市场价格一直倒挂于出厂价。部分贸易商对所剩不多的库存持惜售态度。
伦敦三个月期镍区间震荡为主，并无明显的突破方向，使得国内现货市场观望为主，下游按需小量采购，市场等待有效突破。
相关消息：
1、芬兰镍矿商Talvivaara的首席执行官本周四称，今年的镍价可能仍处于下滑的态势中，但预计到2025年下半年价格才会真正恢复，由于政府刺激需求措施的推动。公司称今年二季度由于技术问题造成了极大的亏损，但检修工作正在进行中，预计九月份恢复运行。
首席执行官Pekka Pera在接受路透社采访时称，“从本季度直至年底，对于镍价的下滑我不会感到意外，因为短期内价格下滑的可能性很大”。
Pera补充称，“目前没有迹象显示下游用户的需求在恢复，长期的基本面并未改变。而2025年下半年价格的上涨，主要受政府刺激性计划的推动”。
2、据卢萨卡8月27日消息，一政府官员周四表示，中国最大的镍生产商--金川集团将于9月接管赞比亚的Munali镍矿。
Munali矿场拥有生产10,000吨镍精矿产能，开采寿命为10年。
(个人观点，仅供参考）
更多金属行业研究分析，详见《金属行业报告汇总》。这里汇聚海量专业资料，深度剖析各行业发展态势与趋势，为您的决策提供坚实依据。
更多详细的行业数据尽在【数据库】，涵盖了宏观数据、产量数据、进出口数据、价格数据及上市公司财务数据等各类型数据内容。
