做多方向，通过期权有两种方式：
① Long Call（买入看涨期权）
② Short Put（卖出看跌期权）
首先看买卖双方受益因子的区别：
① 买方诉求：IV↑，θ损耗少
适合短时间内大涨。
② 卖方诉求：IV↓，θ损耗多
适合长时间内小涨。
熊市中的反弹，通常伴随着 IV 降低。
说人话就是：有气无力（单日暴力反弹除外）。
拿【科创50ETF】举例。
今年 8/04 ~ 8/18，是熊市至今最完整的一段反弹。
通过回测，找出表现最好的 Call 和 Put（12月到期）。
*最佳 Call（深实值）：+51%（买方收益51%）
*最佳 Put（深虚值）：-82%（卖方收益82%）
整体收益：Short Put ＞ Long Call
找到做多方式之后，还得找到合适的行权价。
比如，12月到期的 Put，有30多个行权价。
这里又分两种操作方式：
① 中途平仓（离交割日较远）。
② 持有至交割日或临近交割日。
如果计划中途平仓，可以卖出深虚值 Put。
原因很简单：
同等仓位下（注意，不是同等张数），深虚值 Put 的 Δ/Γ/Vega/θ 因子，比浅虚值/平值/实值 Put 更敏感，或者说波动更大。
如果计划持有至交割日附近，可以卖出比预期价格虚2档左右的 Put。
有时候，这个行权价甚至可能是实值，甚至是深实值。
举个例子：
如果预期价格会涨到1.6，那就选1.5的行权价。
中间隔了1.55这一档。
目的是留够充分的安全垫。
毕竟，没有人能非常精准地预测市场。
如果临近到期，价格还在1.5上方，那么该期权的价格基本就会归0。
也就是能吃到95%以上的权利金。
为什么不直接卖深虚值 Put，并持有到期？
归0的速度不是更快吗？胜率不是更高吗？
没错。
无论是中途平仓，还是持有到期，越虚值的 Put，归0的速度越快，胜率也越高。
但是，很多人忽略了一个问题：
保证金和实时风险度。
同等仓位下，越虚值的 Put，需要的保证金越多。
比如：
Ø深虚值 Put：保证金是仓位的5~6倍。
Ø深实值 Put：保证金是仓位的2~3倍。
保证金越多，资金占用率越高。
整体资金的使用效率就比较低。
另外，保证金越高，导致实时风险度也越高。
实时风险度 =（保证金占用 ÷ 账户总资产）× 100%
一旦超过100%，就容易爆仓。
因此，左侧交易的话，风险比较大。
换个角度来看：
即使控制实时风险度相同（保证金相同）
越虚值的 Put，能够卖开的仓位也越小。
临近到期，即使权利金已经接近归0，最终收益也比较有限。
最终结论：
持有至到期，选择【比预期价格虚2档左右的 Put】 更合适。
具体优势分两种情况：
*同等仓位下：
① 保证金更少（效率高）
② 实时风险度更小（安全垫）
*同等实时风险度下：
① 能够开更多仓位（收益空间大）
