CPE源峰一年拿下三家国际品牌:A.O.史密斯中国81%股权易主
引言："洗了半个世纪"的A.O.史密斯，把中国业务卖给了中国PE。据证券时报10月30日报道，CPE源峰将收购其中国业务81%股权，母公司留19%、签长期品牌授权，一年内第三家，被"卖"的不止股权，还有未来数十年的授权费流。一、4亿美元之外，把授权费也卖了价
据其公告，以无现金无负债为基础，中国业务估值约4亿美元；计入未来数十年授权收益净现值，整体价值预计超5亿美元——费率未披露，但授权收益被计入对价，母公司把"继续收品牌费"也变现了一次。交易预计2027年上半年交割，届时汇回留存中国的约8000万美元现金，拟优先用于回购。财报显示，2025年中国区收入6.9亿美元、同比降12.9%、占比降至18%。二、一个模子，复刻三次
据汉堡王中国官网，2月2日，CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元、持股约83%，品牌方RBI留约17%，另签20年主特许协议，门店从约1250家扩至2035年的4000家以上；7月，据证券时报，它又全资收购瑞士户外品牌猛犸象；10月便是A.O.史密斯。三笔赛道各异，结构相似：本土资本拿控制权，外资母公司留股权或收授权费，经营交给本土团队三、权益重组的两种方向
据星巴克官网，2025年11月星巴克将中国零售业务至多60%股权售予博裕，企业价值约40亿美元，自身保留40%及授权收益；据百胜中国公告，今年6月百胜中国以12亿美元现金买断必胜客中国大陆所有权。百胜相反：经营者买断品牌、消灭授权费；星巴克与A.O.史密斯是母公司退居"品牌方"。两条路指向同一判断：运营交给最懂本土的团队，品牌溢价的收费权留在品牌方手里。几点观察，供参考
并购正取代参股，成为头部PE的消费主线：从参股蜜雪冰城到控股三家国际品牌，打法已变。品牌授权是交易的定价中枢：4亿美元叠加授权净现值后超5亿美元，授权费流占对价超两成。【声明】本文为行业研究笔记，仅供学习研究，不构成任何投资建议。A.O.史密斯交易推进中，以监管审批及企业公告为准。我是悦玲，专注赋能型投资连锁企业，如果你的企业正站在融资/IPO/并购的门槛前，欢迎私信我「聊聊」，一起探讨你的资本化路径。
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