千亿500强倒塌！50个产业园沦为烂尾

上个月底，均和前招商老肖给我打电话，聊起去年公司逼人二选一：要么主动离职，要么停薪断缴。他没妥协，被拖欠大半年薪资，眼下总算有回款苗头，但具体打款时间还没准信。

这家顶着 2500 亿营收名头的民企 500 强，连同关联公司累计被执行金额高达 246 亿元。拉出债权清单更吓人，24 家地方城投深陷其中，各类金融机构债权约 180 亿。而实控人何旗早在 2023 年就借着考察跑路去了东京，全家老小悉数离境，把烂摊子全丢在国内。

它怎么把全国 50 个产业园变成融资工具的？转折在 2015 年，何旗摸索出一套“循环贸易”：跟各地城投合资开公司，城投出钱出招牌，均和出渠道。大宗商品在关联主体间循环购销，合同、资金、发票全有流转，但货根本不移动。说白了，就是把“信用”当“货物”搬来搬去。

效果立竿见影。一家地方城投跟均和合作后，年营收从不到 6 亿飙到 60 多亿，但利润增量不到 100 万。城投拿到了漂亮报表顺利发债，均和拿到了千亿级流水去银行套授信。拿到钱再去各地低价拿地建园区，表面卖厂房，背地里拿土地和在建工程抵押疯狂加杠杆。

这套玩法能跑通，靠的是两个前提：一是城投的隐性背书让银行放贷，二是工业厂房预售监管几乎空白。结果 2025 年上交所出台新规，要求贸易收入占比超 30% 的企业必须披露真实货权和资金流向。闸门一落，均和资金链连 90 天都没撑住，多家城投紧急终止合作，24 家集体起诉。

最惨的是那些买厂房的中小企业主。他们冲着“长三角百强”的招牌掏了几百万，现在厂房被查封，生产中断，几百万面临血本无归。这笔账，最终还是由地方财政、中小企业主和普通员工来买单。