10月20日，比音勒芬（002832）发布2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入32.01亿元，同比增长6.71%；归属于上市公司股东的净利润6.20亿元，同比下降18.70%；扣非净利润5.78亿元，同比下滑21.36%。
同比口径下，第三季度营业收入10.98亿元，同比增长3.23%；归母净利润2.05亿元，同比下降27.42%。收入增速较上半年整体水平有所收窄，利润降幅则与Q2接近。
环比口径下，Q3收入较Q2的8.2亿元回升约34%，归母净利润较Q2的0.8亿元亦有明显修复。但需要看到，这一环比改善在很大程度上带有季节分布特征——Q2通常是服装零售的传统淡季，Q3收入与利润的环比抬升并不必然指向经营趋势的逆转。更值得关注的是同比增速的减速：Q3营收同比增速从Q2的22.3%回落至3.2%，表明收入端的增长动能较年中明显减弱。
利润端的压力则更为集中。Q3归母净利率为18.7%，同比下降7.9个百分点，降幅甚至超过收入增速的放缓幅度。费用端的扩张是核心拖累项。前三季度销售费用同比增长27.8%，其中Q3单季销售费用同比增幅高达59.4%，直接挤压了当期利润空间。
从毛利率来看，Q3单季毛利率为75.1%，同比反而提升1.3个百分点，说明产品结构与定价体系并未出现明显松动，问题更多出在费用投放节奏与收入增长之间的错配。公司在品牌建设、渠道推广及新品牌培育上的主动投入，在短期内对利润形成了显著稀释。
资产负债表与现金流层面亦传递出一些需要跟踪的信号。截至三季度末，存货较年初增加18.7%至11.3亿元，存货周转天数同比增加55天至360天；前三季度经营活动现金流量净额4.82亿元，同比减少26.11%。存货上升与现金流收缩并行，反映出终端动销效率与回款节奏存在一定压力，后续去库存进度及费用投放的边际变化将是观察盈利能否企稳的关键变量。
比音勒芬服饰股份有限公司创立于2003年，以高尔夫户外运动和生活高尔夫为起点，逐步发展为多品牌运作的高端服饰集团。旗下拥有比音勒芬、比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节、KENT&CURWEN及CERRUTI 1881等品牌，门店主要布局于国内大型高端商场、机场及知名高尔夫球会会所。截至2026年10月20日收盘，公司股价报27.37元，总市值约156亿元。
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