十份财报，一场大考：储能十强体检，谁在裸

储能赛道这两年装机翻倍、出口猛增，新产能一个接一个落地。价格战都打了不止一轮，热闹是真热闹。

但行业越热，越得回报表上看一眼：同样一份营收，有多少变成了现金，有多少只是变成了应收账款和库存？

宁德时代和比亚迪稳拿绿灯。宁德时代上半年经营现金流602亿，赚到的利润基本都变成了真金白银；比亚迪虽然盈利在让利，但现金流净利比高达3.03，财务底子最厚。

亿纬锂能、国轩高科等几家则亮了黄红灯。亿纬锂能利润翻倍，经营现金流却转负；国轩高科净利暴涨278%，扣非净利润却只有约1个亿，扩张全靠借钱。集成商海博思创更是四盏红灯同亮，利润跑在前面，现金远远落在后面。

ST南都直接成了唯一的红灯。上半年毛利率-12.02%，卖得越多亏得越多，资产负债率飙到92.14%，教科书级裸泳。

以后看储能公司，别光盯出货量，得看利润有没有变成钱、规模有没有变成垫资、扩张有没有超出安全边界。