把电动工具、园林工具及专业工具企业最近三个完整财年的年末库存放在同一张尺子上，结果相当直接：库存占营收比例最高的并不是传统意义上规模最大的工具集团。
2025年格力博库存占全年营收57.4%，牧田48.3%，Einhell 39.0%，富世华29.7%，TTI 29.2%，泉峰和Stanley Black & Decker均为27.5%。巨星科技22.0%，Toro20.4%，Hilti约13.0%。
第一梯队：格力博与牧田，库存已经接近或超过半年销售额
格力博是这份榜单中最突出的高库存样本。2023年、2024年、2025年库存占营收比例分别为47.6%、40.9%和57.4%，三年累计上升9.8个百分点。2025年末库存约29.02亿元，而全年营收约50.56亿元；库存绝对额同比增长约30.7%，营收却下降约6.8%。公司同时出现约3.55亿元净亏损，经营活动现金流由上年的正流入转为约0.97亿元净流出。公司在年报中将收入变化与ODM业务及客户销售策略调整联系起来。对制造端而言，这组数字比单纯看收入下降更加敏感：销售端承压时，原材料、在制品和成品库存仍然快速增加，库存周转天数已经达到约209天。
牧田的库存压力更接近结构性高位，而不是单年度突然失控。其最近三个财年库存占营收比例为44.9%、46.6%、48.3%，2026年3月末库存约3758亿日元，全年营收约7776亿日元，库存周转天数约176天。更值得注意的是，牧田并非收入萎缩型库存增长：最新财年营收仍保持增长，但库存增幅明显高于销售增幅。牧田过去也曾出现更高库存水平，说明其供应链本身具有较强的库存承载能力，但在需求波动、产品换代和渠道去库存同时发生时，库存占比仍会快速侵蚀现金效率。
第二梯队：Einhell高位回落，富世华和TTI进入约30%区间
Einhell最新库存占营收比例为39.0%，2024年一度达到41.1%，2023年为37.4%。2025年公司营收约11.58亿欧元，同比增长约4.3%，库存约4.51亿欧元，同比下降约1.0%。这意味着库存占比已经从41.1%明显回落，但绝对库存仍比2023年高约24%。对一家以Power X-Change电池平台、园林工具和DIY工具为核心的欧洲工具企业而言，库存下降与销售恢复同时出现，是本轮样本中较为健康的组合之一。
富世华的走势与Einhell不同。2023年库存占营收32.3%，2024年下降至28.6%，2025年又升至29.7%。2025年库存约138.47亿瑞典克朗，全年营收466.13亿瑞典克朗。公司年报披露，库存现金占用仍然明显，第四季度单季库存增加与下一年度旺季前的生产准备有关。与此同时，2025年全年收入下降约4%，而机器人割草机和专业切割机仍保持较好的产品动能。也就是说，富世华的库存上升并非单纯对应需求崩塌，而与季节性备货、产品结构及区域需求变化同时相关。
TTI的库存占营收比例从2023年的27.9%升至2024年的29.8%，2025年回落至29.2%，对应库存约44.52亿美元、营收152.60亿美元。TTI全年Power Equipment业务收入达到约144亿美元，占集团绝大部分收入。公司披露，2025年成品库存受到关税环境影响而有所增加。与格力博不同，TTI同时保持收入增长和利润增长，因此29.2%的库存比例更像全球制造、渠道备货和贸易政策共同作用下的营运资本结果，而不是单纯的需求失速。
第三梯队：泉峰库存占比快速下降，Stanley仍有41亿美元库存
泉峰是榜单中库存改善幅度最大的企业之一。库存占营收比例由2023年的38.6%降至2024年的34.3%，2025年进一步降至27.5%，三年下降11.1个百分点。2025年库存约4.481亿美元，同比下降约26.3%；全年营收约16.28亿美元，同比下降约8.2%。库存降幅明显大于收入降幅，说明公司在供应链和渠道库存方面进行了较强的收缩。对泉峰而言，这一变化比单看收入下降更关键：高库存阶段已经明显过去，但收入端仍需要恢复，下一阶段的核心变量将从“去库存”转向“恢复销售效率”。
Stanley Black & Decker的绝对库存规模远高于多数样本。2025年末库存净额约41.57亿美元，集团全年营收约151亿美元，库存占营收约27.5%；2024年约29.5%，2023年约30.0%。三年比例下降约2.6个百分点。公司近年来持续进行业务剥离、供应链优化和资产负债表修复，2025年经营现金流达到约9.71亿美元，并继续降低债务。库存比例虽然仍高，但趋势已经明显改善。
巨星、Toro和Hilti：低库存比例不等于低经营复杂度
巨星科技2025年库存约32.24亿元，全年营收约146.66亿元，库存占比约22.0%；2023年和2024年分别约23.5%和20.3%。库存绝对额同比增加约7.3%，但营收基本保持稳定。公司2025年继续推进东南亚制造基地建设，投资活动现金流受到固定资产投入增加影响。巨星的库存比例已经明显低于格力博、牧田、Einhell，但其业务同时覆盖手工具、工具箱、工具车、园林工具和电动工具，不能简单把库存水平等同于单一电动工具企业。
Toro 2025财年截至10月31日，年末库存约9.21亿美元，全年营收约45.10亿美元，库存占比约20.4%，低于2024年的22.7%和2023年的23.9%。公司库存同比下降约1.18亿美元。需要注意的是，Toro采用LIFO的部分美国业务使账面库存与FIFO口径存在差异，若统一调整，库存比例会更高，因此跨公司比较时不能只看一个百分比。
Hilti是这组样本中库存占比最低的专业工具企业之一。2025年销售额约62.97亿瑞士法郎，库存约8.20亿瑞士法郎，库存占比约13.0%；2024年约13.3%，2023年约11.9%。Hilti 2025年销售下降2.1%，但经营利润仍达到7.28亿瑞士法郎，自由现金流达到5.45亿瑞士法郎。其直销体系、专业客户结构、服务业务和产品组合，与高度依赖零售渠道的消费级工具企业存在明显差异，因此不能简单用库存比例判断谁的供应链效率最高。
真正需要盯的不是“库存高”，而是库存与收入、现金流是否同向
这组数据可以分成三种完全不同的状态。第一种是格力博：库存占比突然跃升，同时收入下降、净利润转亏、经营现金流转负，库存风险最值得警惕。第二种是泉峰、Stanley和Toro：库存占比连续下降，说明企业主动压缩营运资本，库存治理已经产生现金效率改善。第三种是TTI、Einhell和富世华：库存比例处于中高位，但背后分别对应关税影响、渠道及产品周期、旺季备货等不同因素，不能把所有高库存都定义成滞销库存。
对于电动工具产业链，库存比例还有一个非常现实的含义：库存压力最终会沿着品牌商、进口商、渠道商和OEM/ODM工厂传导。品牌端如果降低采购、延长订单周期或要求供应商承担更长的安全库存，制造端的产能利用率和现金流都会先受到影响。因此，判断下一阶段工具行业景气度，不能只看品牌收入增长，还应该同时观察成品库存、库存天数、经营现金流、渠道库存以及供应商订单变化。
电动工具、庭院机器人与清洁电器的产业深度报道。
