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百亿入主彪马,安踏的“多品牌”棋局走向深水区

更新时间 2026-10-09 02:36:41

百亿入主彪马,安踏的“多品牌”棋局走向深水区

2026年10月7日，安踏体育（02020.HK）正式宣布，以15.055亿欧元（约合人民币113亿元）的现金对价，完成对全球标志性运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%股权的收购。在获得所有相关监管机构批准并满足惯例交割条件后，安踏集团正式成为彪马的第一大股东。

这笔酝酿十年之久的交易，不仅是中国运动品牌出海的又一标志性事件，更将安踏“单聚焦、多品牌、全球化”的战略推到了聚光灯下。

💰 百亿押注：一场蓄谋已久的“价值投资”

安踏对彪马的觊觎并非心血来潮。据第一财经报道，安踏集团董事局主席丁世忠透露，这次收购其实10年前就已经在探讨，但因为时机不成熟一直未能实现。

从交易细节来看，安踏给出了每股35欧元的收购价，较彪马前一交易日21.63欧元/股的收盘价溢价近62%。面对高昂的溢价，丁世忠将其定义为一种“价值投资”。他认为，彪马具有很高的品牌价值以及全球价值链，特别是在足球、赛车装备、跑步和专业田径方面的科技积淀，与安踏的全球化布局形成优势互补。

💡 安踏此次收购的资金全部来源于内部自有现金储备。截至2026年6月30日，安踏集团持有充足的现金流，为其“买买买”提供了坚实的底气。

🧩 十余个品牌的“错位拼图”

自2009年收购斐乐（FILA）大中华区商标及经营权起，安踏便开启了通过“买买买”扩容商业版图的路径。如今，安踏旗下已拥有安踏、斐乐、迪桑特、可隆、狼爪、玛伊娅等十余个品牌。

更重要的是，安踏还是全球性运动及户外品牌集团亚玛芬体育（Amer Sports）的最大股东，间接掌控着始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等一众高端品牌。

面对如此庞大的品牌矩阵，如何避免“左右互搏”是外界关注的焦点。安踏的解法很明确：集团赋能+品牌充分授权、独立运营。

• 中后台共享：集团负责搭建多品牌赋能的中后台平台，统筹资本、供应链中台、数字化能力、全球渠道等资源。

• 前端独立：各个品牌在前端保持独立定位、独立设计研发、独立品牌文化，彼此错位竞争，规避内部消耗。

丁世忠曾直言，单一品牌很难满足多层次、细分化的消费需求，很难覆盖全部价格带与使用场景。多品牌的多元化竞争，反过来也能促使安踏主品牌在供应链、零售商、组织能力上变得更加多元化。

⚖️ 机遇与挑战：赋能彪马的真实边界

尽管安踏在整合FILA和亚玛芬体育上已经证明了自己的多品牌运营能力，但彪马的情况更为特殊。

目前，彪马正处于业绩承压与战略转型的深水区。2025年其营收同比下降约8.1%至72.96亿欧元，净利润转为6.46亿欧元的巨额亏损；2026年上半年，营收继续下滑7.9%，合并净亏损虽同比收窄超八成至4630万欧元，但主营业务恢复仍显乏力。

安踏入局后，明确表示将充分尊重彪马的体育传承、独特品牌身份和企业文化，以及其独立治理架构和品牌自主权。安踏将作为长期投资者，以零售及运营专长赋能彪马，释放其在中国及全球市场的潜力。

彪马首席执行官Arthur Hoeld也表达了对安踏的期待，希望借助安踏在中国市场DTC（直面消费者）模式的成功经验，强化直营业务，助力彪马实现迈入全球运动品牌前三强的目标。

不过，挑战同样不容忽视。彪马所处的千元以下大众市场，正是耐克、阿迪达斯竞争最激烈的战场。安踏能否将FILA和始祖鸟的整合经验，复制到体量更大、竞争更直接的彪马身上，仍需时间验证。摩根大通研报指出，管理层认为此次收购在2027年很难带来可观利润，2028—2029年更有望迎来业绩拐点。

🌍 从“中国的安踏”到“世界的安踏”

收购彪马，是安踏全球化战略的关键落子。

安踏的全球化路径清晰且递进：第一步，在中国做好国际品牌（如FILA）；第二步，走出去经营全球品牌（如亚玛芬）；第三步，推动安踏主品牌走向全球。

目前，安踏集团2026年上半年收入已达435.1亿元，同比增长12.9%，连续五年稳居中国市场行业首位。在全球范围内，安踏也稳居行业前三。

拿下彪马近三成股权，意味着安踏在欧洲核心市场的影响力进一步强化，其“全球化思维、本地化经营”的模式将接受更大范围的检验。正如丁世忠所说：“不做中国的耐克，要做世界的安踏。”这场关于多品牌与全球化的长跑，安踏才刚刚进入加速段。

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