港股 AI 上市公司估值排行榜

当 AI 浪潮席卷港股市场，一批全新的 AI 原生公司登陆港交所，和传统互联网巨头同台竞技。和 A 股不同，港股聚集了国内最头部独立大模型企业、AI 视觉、算力芯片、AI 应用服务商，形成了一条完整的 AI 产业链。

但很多读者会发现一个有意思的现象：同样是 AI 概念股，估值差距天差地别。成熟互联网巨头 PE 只有十几倍，而部分刚上市的大模型企业，即便尚未盈利，依然拥有极高的市销率。这背后，是资本市场两套完全不同的定价逻辑：成熟企业看利润，AI 原生企业看营收增速、技术壁垒、商业化空间。

本文整理港股 AI 上市公司估值排行榜，覆盖大模型、AI 视觉、算力芯片、互联网 AI 平台、AI 应用五大赛道，数据截至 2026 年 9 月 28 日，采用港股市值、市销率（P/S）、核心业务作为主要对比维度。>⚠️提示：本文仅为行业资讯分析，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

港股 AI 上市公司估值 TOP10 排行榜

第 1 名：智谱（02513.HK）｜通用大模型市值：约 6915 亿港元，市销率高，暂未实现盈利。 国内独立大模型龙头，GLM 系列开源大模型，主打 MaaS 模型即服务，面向企业、开发者提供大模型调用服务，B 端客户增长迅猛。市场给予高估值的核心逻辑，是国内稀缺的通用基座大模型能力，开源生态带来巨大的开发者网络效应。市场争议点在于，高额研发投入持续吞噬利润，商业化能否持续放量，是决定估值能否维持的关键。

第 2 名：腾讯控股（00700.HK）｜AI 生态 + 大模型市值：约 3.2 万亿港元，PE 约 18 倍，盈利稳定。 港股 AI 板块里的 “压舱石”。依托混元大模型，把 AI 能力嵌入微信、企业微信、腾讯云、广告、游戏等成熟业务。和独立大模型公司不同，腾讯 AI 不需要从零寻找客户，AI 是存量业务的增效工具。估值相对克制，没有 AI 新股的泡沫，属于稳健型 AI 资产。

第 3 名：MINIMAX-W（00100.HK）｜多模态大模型市值：约 2666 亿港元，持续亏损，营收高速增长。 主打多模态大模型，擅长音频、视频生成，走 “C 端产品引流 + B 端模型服务变现” 路线，海外收入占比高。相比基座大模型，它的优势在于 AI 原生产品落地，但是研发成本居高不下，亏损收窄速度，是投资者最关心的指标。

第 4 名：阿里巴巴 - W（09988.HK）｜阿里云 AI + 通义大模型市值：约 2.1 万亿港元，PE 约 12 倍，盈利稳定。 AI 核心载体是阿里云，通义大模型深度绑定云业务。AI 算力租赁、企业大模型私有化部署是主要增长来源。阿里的 AI 优势在于强大的政企客户资源与算力基础设施，估值长期偏低，市场主要观望 AI 业务能不能带来增量收入，扭转增长预期。

第 5 名：百度集团 - SW（09888.HK）｜文心一言大模型市值：约 3550 亿港元，PE 约 11 倍。 国内最早布局生成式 AI 的大厂，文心大模型 + 搜索 + 智能云三位一体。搜索业务为 AI 提供海量数据，云业务承接企业 AI 需求。市场定价逻辑：AI 赋能原有搜索业务，同时云业务承接大模型商业化，属于 “传统主业 + AI 增量” 的组合。

第 6 名：商汤 - W（00020.HK）｜计算机视觉 + 生成式 AI市值：约 637 亿港元。 曾经的 AI 视觉龙头，业务重心转向生成式 AI，生成式 AI 收入占比接近 80%。业务覆盖政企、智慧城市、数字人、行业大模型。相比纯大模型公司，商汤拥有大量行业落地案例，但过去多年持续亏损，市场重点关注 AI 业务的盈利拐点何时到来。

第 7 名：壁仞科技（02205.HK）｜AI 通用 GPU市值：数百亿港元区间，尚未盈利。 国产云端 GPU 龙头，属于 AI 算力硬件赛道。AI 大模型训练、推理都离不开 GPU 芯片，算力是 AI 产业底层基础设施。估值逻辑不是软件模型，而是国产芯片替代空间，风险集中在芯片量产、客户导入和海外技术竞争。

第 8 名：天数智芯（09903.HK）｜通用 GPU市值：数百亿港元区间，尚未盈利。 国内较早实现通用 GPU 量产的厂商，聚焦 AI 训练与推理芯片。算力芯片赛道是 AI 产业的 “卖铲人”，行业红利直接受益。但芯片行业投入巨大，产品迭代、良率、客户验证周期很长，业绩兑现周期偏慢。

第 9 名：美图公司（01357.HK）｜C 端 AI 影像应用市值：约 200 多亿港元，已实现盈利。 港股 AI 应用标杆，依托 MT Lab，打造 AI 图片、视频、设计工具矩阵。优势是直接面向 C 端用户，变现路径清晰，会员、SaaS 收入稳定。估值逻辑是 AI 工具直接提升用户付费意愿，属于 AI 赛道里少数可以稳定盈利的标的，缺点是底层模型依赖外部，技术壁垒弱于基座大模型企业。

第 10 名：汇量科技（01860.HK）｜AI 营销 SaaS市值：几十亿港元，盈利。 AI 营销赛道，面向海外广告客户，利用 AIGC 批量生成广告素材，帮助出海企业投放广告。属于 AI 落地到营销场景的企业，商业化落地快，现金流稳定。属于细分赛道小龙头，市值体量偏小，弹性来自海外广告需求回暖。

两类估值体系，看懂港股 AI 股定价底层逻辑

看完排行榜，很多人会疑惑：为什么同样是 AI，估值差距这么大？本质是两套估值框架。

第一套：成熟互联网大厂（腾讯、阿里、百度）本身主业盈利，AI 属于业务增量。市场主要看 PE 市盈率，估值相对保守。AI 是放大器，不是公司全部收入来源。好处是抗风险强，就算 AI 不及预期，原有业务依然能提供现金流；缺点是 AI 业务被传统业务 “稀释”，很难出现爆发式估值暴涨。

第二套：AI 原生新股（智谱、MINIMAX、壁仞、天数智芯）大多还处于高投入、亏损阶段，无法用 PE 估值，市场普遍采用市销率 P/S，看营收增速、客户增长、技术壁垒。资本赌的是未来规模化盈利的可能性。优势是一旦商业化跑通，估值空间巨大；风险同样突出：持续大额研发烧钱、行业竞争内卷、模型快速迭代，一旦技术落后或者收入不及预期，估值会快速收缩。

还有第三类，AI 垂直应用企业（美图、汇量科技、商汤）介于两者之间，部分已经盈利，部分正在迈向盈利。AI 直接赋能产品，变现路径清晰，估值弹性介于大厂和纯大模型新股之间。

港股 AI 估值的三大风险点

1、估值高度依赖情绪。AI 属于科技成长赛道，行情波动极大。市场乐观时愿意给极高的市销率；一旦行业资本开支收缩、商业化不及预期，估值会快速杀跌。 2、亏损企业现金流压力。大部分独立大模型、GPU 芯片公司持续烧钱，模型训练、芯片流片成本极高。如果融资环境收紧，会直接影响长期研发投入。 3、行业内卷加剧。国内大模型、AI 芯片赛道竞争激烈，产品同质化加速，价格战压缩毛利，会拉长盈利周期。