这个答案早在2020年以前我就说过，优先看美的，其次看海尔、最后才看格力，现在6年过去了答案不变。从表格可以看出，格力收入、利润增长都只有一倍，美的、海尔都有接近倍差距，这个在市值表现上很直观，以前格力跟美的基本不相上下，美的最新市值6300亿，是格力2200亿三倍。格力 2025 年业绩继续下行，2020–2022 连续三年营收就在 1682~1890 亿区间震荡，而美的、海尔持续扩张。美的业务版图最广，主线全屋智能家电、暖通空调、楼宇科技，第二曲线库卡机器人、新能源车零部件、储能。
2025智能家居收入2999亿，同比增长11.3%，B端工商业解决方案1228亿，同比增长17.5%，研发投入178亿，全球专利超13万件，海外收入1959亿，占比43%，同比增长16%。
格力高度依赖空调，家用+中央空调国内市占连续14年第一，2025空调份额超15%，线上零售份额24.3%。2025消费电器1330亿，占78%，同比下滑10.4%。
绿色能源、工业制品合计174亿基本原地踏步，前些年最让我不解的是格力参与三安光电投资，这也是我很长一段时间都没关注格力原因之一。
海尔冰箱、洗衣机基本盘最强，全球化布局最深。卡萨帝高端品牌、海尔主品牌，海外收购新西兰斐雪派克、美国GE家电。2025冰箱841亿，洗衣机650亿，空调537亿；海外收入1545亿，占比51.1%。
冰箱线下份额47.7%、洗衣机47.4%、热水器32.5%，全部行业第一，欧洲业务两位数增长，印度同比增长15%，巴基斯坦同比增长30%，海尔是三家公司海外业务做得最好的。
三家2025经营现金流全部大于净利润，赚到的利润都有现金落地，不是账面虚利，格力经营现金流464亿，是净利润的1.6倍，同比大增57.9%；美的1.21倍；海尔1.33倍。
通常经营活动现金流大于净利润，都可以理解为公司盈利质量相当不错，A股5000家公司能达到这个标准的不会超过1/3.
再看下三家公司毛利率情况
格力品牌一家还是不错的，美的受制于b端业务，海尔全球化受制于全球油价和运费变化。
对比一下公司经营效率，主要看
ROE=净利率×资产周转率×权益乘数（杠杆）
美的净利率9.8%，周转0.76，杠杆2.6，ROE19.7%。2023年22.23%、2024年21.9%，连续多年稳定19%以上。靠净利率、资产周转、杠杆三者共同贡献，规模+全球化+运营效率是核心。
格力净利率16.9%，周转0.45，杠杆2.61，负债率61.7%，ROE10.3%。高ROE来自高净利率，资产周转偏弱。
海尔净利率6.7%，周转1.03，杠杆2.3，ROE17.0%。周转强，但净利率被海外运营成本压制。
这个角度看美的好于海尔、海尔好于格力。
最后看下估值情况：
美的 PE 处于近十年中枢区间；格力 PE 在近五年底部；海尔估值处于历史偏低位置。
国内地产弱复苏，以旧换新补贴 2024-2025 拉动需求，2026 补贴退坡，行业承压，海外面临美国关税压力。2025 国内家电零售 8931 亿，同比 下降4.3%，家电出口 962 亿美元，同比下降3.9%。
长期来看，家电消费都算是不错行业，行业处于相对稳定期，如果短期市场明显利空带动股价下跌，可以考虑阶段性进场，但不要期待太高。
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