国信纺服 | 特步国际快评:上半年主品牌流水增长中单位数,索康尼增长超30%

报告发布日期：2025年7月16日

报告名称：《国信证券-海外公司快评：特步国际（01368.HK）-上半年主品牌流水增长中单位数，索康尼增长超30%》

证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）

事项：

公司公告：2025年7月16日，公司发布2025年第二季度及上半年营运状况，第二季度度特步主品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长低单位数，零售折扣7.0-7.5折；索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过20%。上半年主品牌全渠道零售销售流水同比增长中单位数，渠道库销比4.0-4.5个月；索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过30%。

国信纺服观点：

1、第二季度特步主品牌、索康尼流水增长环比降速，上半年整体表现符合全年指引趋势，折扣和库存保持稳定，管理层维持全年指引；

2、风险提示：消费需求复苏不及预期；品牌形象受损；品牌恶性竞争加剧；市场的系统性风险。

文字节选自报告《国信证券-海外公司快评：特步国际（01368.HK）-上半年主品牌流水增长中单位数，索康尼增长超30%》，进入小程序查看报告全文

评论：

• 第二季度特步主品牌、索康尼流水增长环比降速，上半年整体表现符合全年指引趋势，折扣和库存保持稳定，管理层维持全年指引

1、特步主品牌第二季度流水同比增长低单位数

分月度看，4-5月增速好于6月；分渠道看，线上增长好于线下；分品类看，儿童好于成人，鞋子好于服饰，功能性产品尤其跑步、户外品类引领增长。

2、特步主品牌第二季度零售折扣7.0-7.5折，环比稳定；库销比4.0-4.5个月，同环比略有增长

1）第二季度特步主品牌零售折扣7.0-7.5折，环比保持稳定，同比略有加深；

2）第二季度末特步主品牌库销比4.0-4.5个月，同环比略有增长，库存处于健康水平。

3、第二季度索康尼增长超过20%，迈乐增长超过50%

索康尼主动对线上业务板块进行战略性调整，减少低价产品在电商的推出，收紧电商折扣，以实现线上线下产品同步；线下流水保持高速增长，下半年将略微加快在高线城市核心商圈新型商店的布局，提升店铺形象。

4、管理层展望：根据公开交流会，管理层对2025年维持此前指引，利润端争取超过10%的增长；索康尼收入增长预计达30%以上。

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