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1，四方，评分4分，还好后面主动暂停上市，否则吃面概率高
2，星环，评分5分，虽然暗盘首日都破发，但开盘还是给了保本出的机会，群里提醒首日开盘竞价要出
3，纳真，原本评分7分，后来热度远不及预期，调整为6分（在群里公告了），涨幅虽然不高，但好在货量可以。今天首日，开盘竞价一般，群里提醒开盘后卖出
三家胜率还算可以
1、发行人概况
公司：深圳市景旺电子股份有限公司，PCB 制造商；A 股代码 603228（2017-01 于上交所上市），本次为 A+H 增发 H 股。
递表历史：2026-07-06 首次递表港交所；2026-09-09 刊发聆讯后资料集（PHIP）。
招股日期：2026-09-21（周一）至 2026-09-24（周四）。
定价日：2026-09-25（周五）；
公布分配结果：2026-09-28（周一）。
暗盘日期：2026-09-28（周一）16:15–18:30；
上市日期：2026-09-29（周二）。
招股价：最高 69.88 港元 / 股；
每手 100 股；
入场费约 7,058.47 港元。
发行规模：全球发售 7,294.43 万股 H 股，占发行后总股本 6.79%；按上限计募资总额约 50.97 亿港元，净额约 49.61 亿港元。
H 股发行市值：约 50.97 亿港元（仅 H 股部分）。
公配手数：香港公开发售 729.45 万股 = 72,945 手；国际发售 6,564.98 万股。
点评：AH股
2、行业与业务
赛道：印制电路板（PCB），下游覆盖汽车电子、通信 / 数据中心、智能设备、工业控制。
地位：按 2025 年收入计，全球第一大汽车电子 PCB 供应商；同时是 AI 计算基础设施高多层板 / 高速板少数核心供应商之一。
未来催化：募资约 60% 投向高附加值产能（AI 驱动需求），15% 投研发，15% 偿还银行借款。AI 服务器 + 汽车电子双轮驱动，但 2026H1 毛利率承压。
点评：细分领域的龙头
3、财报
营收 3 年 CAGR（2022–2025）≈ 13.3%；归母净利 3 年 CAGR ≈ 4.9%。
利润表：收入增长但利润率下滑，2026H1 增收不增利；现金流 / 资产负债表详见招股书（A 股 2025 年报：经营现金流稳健，资产负债率适中，募资 15% 用于还贷）。
点评：业绩一般
4、筹码结构
发行数量：7,294.43 万股 H 股，占发行后总股本 6.79%（发行后总股本约 10.74 亿股）。
发售比例：公开发售 10% / 国际发售 90%。
回拨机制：采用 机制 B，不设回拨；整体协调人可酌情将国际发售股份重新分配至香港公开发售，但公配上限仍为约 10%。
公配手数：72,945 手。
点评：货量7.3万手，货量可以，叠加五家冲突，中签率挺高
5、估值定价
IPO 定价：上限 69.88 港元；对应发行后总市值约 690 亿元人民币（按 A+H 全部股本），2025 年 PE 约 55–56 倍。
A/H 折让：A 股近期股价约 106 元人民币，H 股发行价 69.88 港元较 A 股 折让约 43%。
同行对比：沪电股份 PE (TTM) ≈ 48 倍、深南电路 ≈ 80 倍；景旺 A 股 PE (TTM) 约 45–85 倍，H 股定价相对 A 股明显折价，与港股 PCB 龙头估值接轨。
点评：定价相对合理，可见，留给打新人空间不多
6、基石投资者
合计认购 3.10 亿美元（约 24.31 亿港元），对应 3,478.84 万股，占发售股份 47.7%、占发行后总股本 3.24%；6 个月禁售期。
14 家基石：CPE Redwood（中信产业基金）、中际旭创（300308）、香港麦逊（大族数控子公司）、上海剑桥科技、CIG、奇点资产、易方达基金 / 易方达资管（香港）、博时国际、Seven Grand、3W Fund、天弘基金、Ninety One Asia、JPMorgan Asset Management (APAC)、霸菱（Barings）、KHL。
亮点：产业资本（中际旭创、大族数控、剑桥科技 —— 光模块 / PCB 产业链龙头）+ 头部外资长线（JPM、霸菱、Ninety One）+ 内资公募龙头（易方达、博时、天弘），阵容偏强。
点评：基石比例几乎拉满，有大佬站台背书
7、保荐人
联席保荐人：中信证券（香港）、美银证券（BofA / Merrill Lynch）、国联证券国际。
8、绿鞋与发售量调整权
无，首日入通
9、市场热度
此时是这五家里最高，只有孖展金额只有24亿，这个金额不准，截止前在看
点评：A股涨了很多，目前是上涨趋势的高位，公司选择这时候来上市，对于原有股东是好事，对于打新人来说，上限定价的话，43%折价水平留给我们空间不多，要是后面几天A股继续上涨，破发概率变低，反之亦然。附ETF 全天候评分体系：
评分，仅为ETF全天候内部评分，不代表市场未来的真实表现，仅供参考。
4 分及以下：坚决避雷，一概不打；
5-6 分： 入围票/妖票/争议票，稳健者不碰，激进者自己评估；
7-8 分： 相对好票，可以打，稳健者现金，激进者融资；
9-10 分： 优质好票，融资全力打。
特别声明：以上只是截止此时的分析，仅供参考，自己决策，独立承担。具体实时申购操作、新股上市涨跌幅预测等实时信息，会发到群里，有需要的联系我们进群。
