跟踪 | 国际化妆品集团业绩:高端复苏助力国际品牌在华回暖

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本次会议汇报了全球及中国美妆需求复苏背景下欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、宝洁、艾伯维等国际品牌在华业绩回暖情况及原因，并指出长期看好国货，内容如下：

国际品牌在华业绩核心结论

·全球与华回暖趋势：26年国际美妆需求端增速预计比25年提升，全球迈入新一轮温和复苏周期；国际集团在中国市场业绩全面回暖，收入端跑赢国内美妆社零大盘，且季度间增长环比改善。

·重点公司中国表现：欧莱雅中国收入延续高个位数增长，高端美妆成最大来源（赫莲娜等超高端突出）；雅诗兰黛中国大陆上半年增速11.8%为全球最快，线上营收占比破50%；资生堂中国营收增超10%，CPB和纳斯修复；宝洁美容业务提速，SK-II中国回暖，线上投流效果明显。

全球需求端与欧莱雅详情

·需求端复苏数据：欧莱雅估算26H1全球美妆需求增速恢复至约4.5%（25年约3.5%）；中国上半年化妆品社零增速6.3%，较24年下滑、25年约5%持续提升，确认温和复苏。

·欧莱雅业绩与品类：26H1营收可比增速约6.8%，营业利润同步，彰显韧性；大众品类占36.4%增速2.7%，高端占33.6%增4.4%，超高端赫莲娜等领跑；皮肤医学美容与专业美发增速双位数，修丽可、卡诗领跑。

·欧莱雅区域表现：中国市场高个位数增长显著跑赢大盘，欧、美稳健，拉美等新兴市场潜力大。

雅诗兰黛、资生堂与宝洁业绩

·雅诗兰黛翻身答卷：26H1全球营收73.4亿美元增5.4%，扭亏为盈；香氛双位数增长领跑，护肤彩妆中高品牌（海蓝之谜、Tom Ford）好于中高端；中国大陆营收16亿美元增11.8%为全球最快，带动全局。

·资生堂边际改善：中国市场报告口径增超10%（占全球近40%），CPB与纳斯正增长，日本略压；上半年全球收入增6.2%由中国拉动，仍在调整。

·宝洁美容领跑：美容护理板块（SK-II、Olay）收入增8.6%领五大板块，大中华区SK-II高端回暖及亚太发力助力。

医美龙头与业绩归因

·艾伯维修医美分化：肉毒素保妥适收入双位数增长，玻尿酸乔雅登因竞争加剧下滑约3%；医美板块整体正增长。

·回暖两大原因：国际集团自25年加大线上战略投入（重抖音、大促节奏与买赠机制），及高端品类复苏（赫莲娜、海蓝之谜等超高端亮眼）；26年618国际品牌在抖音销售额排行亮眼，印证线上成功与高端复苏带动。

长期观点与会议结束

·长期看好国货：短期国际品牌回暖，长期看好国货品牌建设、升级及整合并购，未来竞争利好消费者与二级市场投资机会。