美东汽车已经连续两年亏损了，2024年亏了22.59亿，2025年亏了7.540亿。
今年上半年又亏了2.86亿元......
好多百强4S集团都持续亏损，现在行情真的不景气了？？
8月26日，美东汽车公布了2026年上半年的中期业绩，看完这份财报，我最大的感受就是这家豪华汽车经销商的处境，某种程度上刚好折射出当下传统车企经销商的真实困境。
整体业绩数据其实好坏参半，可能不少人第一眼看到都会有这种感觉。报告期内公司营收73.78亿元，同比大概下滑了27.2%，整体营收缩水的幅度不算小。
亏损方面倒是有明显好转，期内整体亏损2.86亿元，对比2025年同期8.18亿元的亏损，降幅十分明显。其中权益股东应占亏损2.75亿元，同比收窄超六成，大概是66.19%，能看出公司的亏损压力确实在缓解。
不过从业务基本面来看，公司的经营状况大概率还在承压。目前它的两大核心业务，新车销售和售后相关服务，基本都出现了营收下滑的情况。
新车销售依旧是公司营收主力，大概占到总收益的79.1%，但这项业务的收益同比下滑了26.4%。我觉得这大概率和终端市场需求疲软、品牌门店调整、行业竞争白热化有很大关系。
售后及按揭服务的表现可能还要更弱一些，同比下滑接近三成，大概30.2%，这块业务占总营收的20.9%。究其原因，应该是汽车按揭的市场需求有所回落，行业整体佣金率也出现了下滑，双重影响下拖累了整体收入。
销量数据也能直观体现市场冷清，上半年公司乘用车销量22614辆，同比下降19.8%。在我看来，这不止是单家企业的问题，大概率是豪华燃油车市场持续调整、新能源汽车不断渗透挤压市场空间带来的行业共性结果。
虽说营收、销量都在走弱，但财报里也藏着一些值得留意的积极信号，算是寒冬里一点难得的暖意。
公司整体毛利3.95亿元，虽然同比有所下滑，但毛利率反而小幅提升，较去年同期上升0.6个百分点至5.3%。这应该是公司主动调整经营策略的成效，通过优化门店布局、严控库存规模，大概在盈利和销售规模之间找到了相对更平衡的状态。
现金流的表现可以说是意外亮眼，也是我觉得这份财报最大的亮点。上半年经营活动现金流净额3.99亿元，相比去年同期大幅增长43.5%，增长幅度十分可观。
同时公司零服吸收率维持在126.9%的健康水平，某种程度上说明公司的基础售后业务造血能力还算稳定，没有随着营收下滑出现明显崩塌。
其实美东汽车的困境，大概率只是整个汽车经销行业的缩影，2026年上半年整个行业基本都处在深度寒冬之中。
目前整车制造环节的利润率已经跌至近十年新低，大概只有1.5%。经销商的日子只会更难，行业新车毛利率已经跌至负值，大概-21.5%，也就是说单纯卖车基本已经不赚钱了。
有数据显示，大概超八成经销商都面临新车价格倒挂的问题，行业亏损面还在持续扩大。回看2025年，全年能实现盈利的经销商大概仅占两成，超半数经销商都处于亏损状态，2026年上半年的行业整体情况，可能还要更严峻一点。
行业头部的百强经销商营收也整体下行，同比下滑接近9%。过去五年，整个汽车经销行业大概有11万从业人员离场，能看出行业洗牌的残酷程度。
摩根士丹利此前的研报也印证了这一趋势，他们认为国内豪华汽车经销商的盈利复苏会比较缓慢。燃油车需求持续疲软、汽车金融佣金缩水、大量门店收缩关闭，可能都是长期制约行业复苏的关键因素。
除此之外，政策和市场环境的变化也不太友好。政府相关补贴缩减、油价居高不下，大概率是导致燃油车销量大跌的重要原因。数据显示今年上半年燃油车零售销量同比大跌26%，短期来看，市场基本需求很难出现明显回暖。
更关键的是，传统经销商依赖多年的“授权、压库、返利”模式，现在基本已经难以为继。不少经销商都在尝试转型新能源赛道，但这条路大概率也布满坎坷。
新能源建店成本偏高、售后盈利体系不成熟、代理制的盈利模式不够清晰，种种问题，都让传统经销商的转型之路进退两难。
最后回到美东汽车本身，这次业绩的亮点和隐患其实都十分突出。亏损大幅收窄、现金流大幅改善、毛利率小幅提升，算是公司稳住经营的关键信号。
但持续走低的营收、收缩的销量，也说明公司面对的市场需求端，暂时没有出现实质性回暖，所以公司最终也选择不派发中期股息，也算贴合当下谨慎经营的态势。
资本市场的反应也比较矛盾，业绩公布当日，公司股价逆势上涨12%，大概率是市场认可其亏损收窄、现金流改善的积极变化。
不过拉长周期来看，公司今年以来股价累计跌幅接近七成，整体走势依旧偏弱。未来行业整合大概率还会持续加剧，美东汽车能不能持续缩亏、顺利完成业务转型，稳住自身市场地位，目前来看还是未知数。
