从碧桂园到长鑫科技：中国500强民企的十年

过去半个月，资本市场因为长鑫科技的登陆而剧烈躁动：截至8月13日收盘，长鑫以约3.54万亿元市值，超过腾讯，成为中国市值最高的上市公司。这场风暴还在继续，有人狂欢，也有人缺席。

那个最令人唏嘘的缺席者，是碧桂园。2021年，碧桂园曾以20亿元投资长鑫科技，获得1.56%股权。若持有至上市，按首日市值计算，这部分股权账面增值将超过490亿元。但在2024年12月，为筹措“保交楼”资金，碧桂园以原价将股权转让给了合肥国资平台。

碧桂园与长鑫科技走向两端的命运，正是民营企业变迁的缩影。

在2026年发布、以2025年经营数据为基础的《财富》中国500强榜单上，碧桂园位列第167名，在民营企业中排名第44。而2020年，它还位列第3，仅在京东与阿里之下。那是靠负债冲规模的房地产企业们最后的高光时刻。

2020年“三道红线”落地后，互联网企业接过了头部位置，阿里巴巴从2020年起坐稳第二名。但这个行业已经很久没有新面孔了，现在正在浮现的是硬核制造业——互联网企业讲DAU，他们讲产能利用率；互联网企业讲流量，他们讲供应链。

2016年到2026年，上榜的民营企业每100元资产创造的收入从32.6元提高到60.8元，每获得100元收入，利润却从原来的10.4元降到4.5元。更大的分化发生在榜单内部。2026年，上榜的169家民营企业合计营收25.35万亿元，其中前20家贡献49.3%。

但最大并不意味着最赚钱。腾讯营收1046亿美元，排名第六，却以312亿美元利润成为利润榜第一；而美团收入508亿美元，亏损则达到32亿美元。制造业的身影也越来越清晰：宁德时代营收589亿美元，在民企中排名第17，却以100亿美元利润排名第四。

进场的门票在变贵，挤进中国500强的门槛从2016年的97亿元抬高至258亿元；留下却越来越难，2017年新上榜的12家企业，三年后全部仍在榜，到了2022年和2023年，这一比例降至71%和72%。

碧桂园在2024年一度跌至第364名，但它还没有离场。而在2027年的榜单上，大概率会出现长鑫科技的名字。榜单每年更新，变化的不仅是排名，还是企业成长的路径：过去靠规模赢得市场，如今需要靠能力建立护城河。

（注：本文民营企业样本主要依据历年全国工商联发布的《中国民营企业500强》榜单，并结合公开资料核实，共统计247家企业，部分企业分类可能存在偏差）