国产 AI 大模型，估值排行榜

2026 年，国内大模型赛道已经告别百模大战，资本、人才、算力快速向头部企业集中。一部分创业公司登陆港股拿到二级市场定价，另一部分独角兽还在一级市场冲刺 Pre‑IPO，大厂大模型则作为集团内部业务，没有独立估值。

很多人会混淆 “技术实力” 和 “估值高低”，估值代表资本对企业成长的预期，并不完全等同于模型能力。今天我们就结合公开融资新闻、港股市场行情，梳理一份国产 AI 大模型估值榜单，看清当下国内 AI 行业的资本格局。

国产大模型初创企业估值榜单

注：港股企业为二级市场总市值；未上市企业为一级市场投后估值，来源于行业公开报道，一级市场估值存在谈判溢价，仅供行业观察。

第一名：深度求索 DeepSeek｜DeepSeek 系列｜约 5000 亿元人民币（投前）｜未上市独角兽国内一级市场热度最高的大模型创业公司，在数学、代码推理领域长期处于国产第一梯队，开源生态全球影响力强劲，拿到多家国家级产业资本加持。依靠高效的模型架构，算力成本控制能力突出，API 商业化推进速度较快，是机构重点押注的 AGI 候选选手。

第二名：月之暗面 Moonshot AI｜Kimi 系列｜350 亿美元（约 2400 亿人民币，投后）｜未上市独角兽凭借超长上下文出圈，Kimi K3 开源之后，全球开发者生态迎来爆发。股东包含阿里、腾讯、美团、中国移动等产业和国字号资本，累计融资规模位居国内创业公司首位，已经完成股份制改造，处于 Pre‑IPO 阶段，市场普遍预期下一步登陆港股。

第三名：智谱 AI｜智谱清言 GLM｜约 5820 亿港元｜港股上市（02513.HK）国内第一家登陆资本市场的通用大模型企业，企业服务、智能体落地走在行业前列。上市之后股价波动剧烈，二级市场给予极高成长溢价，API 业务保持高速增长，但仍然尚未实现盈利，高估值需要后续业绩持续兑现来消化。

第四名：MiniMax 稀宇科技｜海螺大模型｜约 2700 亿港元｜港股上市（00100.HK）主打多模态赛道，语音、视频生成能力是核心优势，海外布局起步较早。近期正式纳入港股通，内地资金可以直接参与交易，营收增速亮眼，但同样面对高估值与持续亏损的现实矛盾。

第五名：阶跃星辰｜Step 系列｜120 亿美元（约 820 亿人民币，投后）｜未上市独角兽处于 Pre‑IPO 关键周期，聚焦通用大模型与 AI 智能体赛道，拿到大量硬件端产业资本投资，侧重面向终端设备的模型适配，商业化以 B 端接口、行业解决方案为主。

第六名：百川智能｜百川大模型｜约 320 亿人民币｜未上市独角兽国内开源生态建设较早的厂商，重心放在政企垂直行业落地，深耕国内 ToB 市场，在政务、企业知识库场景拥有大量落地案例。

第七名：零一万物｜Yi 大模型｜约 260 亿人民币｜未上市独角兽以开源出海为核心特色，Yi 系列模型在海外开发者社区热度很高，大量海外二次微调项目基于其底座开发，海外市场成为重要增量。

大厂系大模型：无独立估值，但实力不容小觑

字节跳动豆包‑Seed、阿里巴巴通义千问 Qwen、百度文心一言、腾讯混元、华为盘古，以上均属于集团内部业务，不会单独拆分出来做估值。

虽然没有独立的一级 / 二级市场身价，但在 C 端用户规模、API 调用量、开源生态、行业落地层面，全部属于国内第一梯队。尤其是通义千问 Qwen，海外大量微调项目基于该底座开发，在全球开源市场拥有举足轻重的地位。

透过榜单看懂行业三大真相

第一，估值≠技术实力。不少大厂大模型不拆分估值，但是产品、调用量、生态并不弱于高估值创业公司。资本定价更多看退出预期、商业化故事、股东结构，不完全代表模型评测分数。

第二，一级市场估值波动极大。一轮大额融资，就可以让一家公司估值直接翻倍，很多数字来自融资谈判，并非已经兑现的营收。港股两家大模型企业，股价暴涨暴跌，也直观反映市场对 AI 赛道预期变化有多剧烈。

第三，行业已经进入 “烧钱换增长，业绩验真章” 阶段。几乎所有头部大模型企业都处在亏损状态，高昂的算力成本是所有玩家共同的压力。未来两三年，能不能把高估值转化为可持续的营收，是所有头部公司共同要面对的考题。

风险提示：本文全部数据整理自公开行业报道、二级市场行情，不构成任何投资建议。一级市场估值存在较大不确定性，二级市场股价存在大幅波动风险。