上半年专项债投向结构呈现哪些特点？7月科创债一级发行表现有何变化？江苏百强县城投转型进展如何？让我们一起看看市场都是如何说...
上半年专项债投向结构呈现哪些特点？
上半年专项债投向领域仍主要集中于市政及产业园区（29%）、交通（19%）、民生服务（13%）等，同时投向结构呈现三大特点：一是《政府工作报告》“持续用力优化支出结构，更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面”的要求下，专项债投向领域进一步向民生领域倾斜，上半年约13%的专项债资金投向民生服务项目、占比较今年一季度及去年全年均有所抬升。二是伴随项目储备日趋成熟，专项债对土储领域的支持力度继续加大，用于土储项目的专项债资金占比约10%、较一季度抬升超2个百分点，积极支持新增土储及收购存量闲置土地，助力稳定房地产市场。三是用作资本金比例小幅回升，财政部指出上半年有超1700亿元专项债用作项目资本金，据此计算用作资本金比例为10.4%、较去年全年回升约1个百分点；分省份看，有27省将专项债用作重大项目资本金，其中广东、江苏规模较大，均超200亿元，广西、海南比例较高，均超25%。
来源：中诚信研究
当前地方政府债券市场运行特点、问题及展望
7月科创债一级发行表现有何变化？
2026年7月，科创债共发行150只，发行规模1,442.48亿元，发行规模同比、环比分别下降42%、9%。科创公司债发行规模占当月科创债市场总发行规模的61%，银行间市场发行规模环比上升。7月科创债加权平均发行期限4.61年。用于基金、股权出资等涉及科创投资的发行规模占比26%。民营企业发行规模占比13%。发行人主体级别以AAA级为主，16只债券采用了第三方担保增信方式。科创债首发主体13家，以地方国企为主，主体级别以AA+级为主，首发主体首发债券类型以私募公司债为主。科创债发行利率再下行，3年期AAA级科创公募公司债平均发行利率为1.62%，较6月份再下行6BP，发行利差13BP，较6月份下行8BP；3年期AAA级科创中票平均发行利率为1.62%，较6月份下行20BP，发行利差12BP，较6月份下行23BP。北京、上海、四川、福建发行规模在100亿元以上，发行人主要集中在传统行业。交易所市场发行首单收益挂钩科创债。7月，创设1只挂钩科创债的CRMW，挂钩主体为民营企业君实生物。
江苏百强县城投转型进展如何？
江苏百强县产业体系完备、经营性存量资产储备充裕，是国内县域城投开展市场化转型的优质载体。转型整体呈现阶段性表层成效，但内生盈利短板有待进一步完善。2018－2025年江苏百强县城投企业持续优化资产与业务结构，减少传统城建资产、扩充自持经营性资产与产业股权投资，城建类资产及营收占比持续下行，业务多元化落地取得可见进展。但由于债务规模翻倍带来高额财务费用，叠加平台经营性主业自身盈利能力偏弱，多数企业必须依靠政府补助才能维持账面盈利，呈现“业务形式转型、盈利实质依赖财政”特征，内生偿债现金流尚未有效夯实。债券融资资源持续向头部强财力县域集中。新增发行主体与存量城投样本在资产结构、盈利造血、市场化融资能力上形成明显分化，二者经营质量差距持续拉大。
来源：联合资信
【行业研究】江苏百强县城投转型观察
2026年8月6日，无锡市建设发展投资有限公司发布公告称，根据无锡市政府决定，公司将持有的无锡苏南国际机场集团有限公司33.33%股权无偿转让给无锡市国发资本运营有限公司，同时获无锡市国资委无偿划入无锡地铁集团有限公司3%股权，价值10.84亿元。本次划转导致公司单次合并口径净资产减少8.5亿元，占2025年末净资产的2.35%。相关工商变更登记已完成，未触发持有人会议召开情形，对公司经营及偿债能力无重大影响。
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