投资收益分化加剧，头部领跑尾部承压。
2026年一季度人身险行业投资呈现出“两极分化、结构分化”的核心特征：总投资收益率普遍承压、综合投资收益率边际改善，但两类指标均处于历史低位，多数险企收益水平集中在1%以内。
从数据来看，总投资收益率普遍下滑，反映长期利率下行背景下，险资传统固收类资产（如债券、存款）收益压缩，叠加权益市场波动，多数险企难以覆盖负债成本，利差损风险隐现。
另外，从一季度数据还体现出险企投资能力分化加剧趋势：头部险企（如国寿、人保系）凭借规模优势、多元化配置能力（如另类投资、境外资产）维持收益；中小险企受限于投研能力不足、资产久期错配，在低利率环境下抗风险能力弱，尾部机构甚至陷入亏损。
在此需要指出的是，综合投资收益率纳入“可供出售金融资产公允价值变动”，其边际改善或部分源于新金融工具准则（IFRS9）下，险企调整资产分类（如加大FVOCI权益配置），平滑利润波动，而非实际投资能力提升。据观潮财经统计，今年一季度72家人身险企披露偿付能力报告，其中计48家险企综合投资收益率同比下降，占比超6成；仅有22家险企同比上升，占比30%，华泰人寿、中美联泰该指标保持不变。
72家险企投资收益率平均数为0.70%，中位数0.67%，仅13家超1%，5家小于等于0，超6成险企同比下滑。极差从2025年的1.38个百分点扩大至2.33个百分点，分化加剧。头部险企领跑，新华养老、小康人寿、太保健康居前三；尾部承压，幸福人寿、和泰人寿等险企投资收益率为负。
同时，72家险企综合投资收益率平均数为0.44%，中位数0.34%，超6成险企同比上升；但仅7家超1%，国寿股份以4.96%大幅领先，16家为负。极值收敛，最大值从2025年的11.00%降至4.96%，最小值从-1.48%升至-0.84%，行业差异收窄。
新华养老、小康人寿、太保健康3家险企两类收益率均进入TOP10；17家险企总投资收益率连续两年下滑，18家综合投资收益率连续两年下滑，幸福人寿、弘康人寿两类收益率均连续两年下降且2026年Q1转负。
具体来看，2026年第一季度，有5家险企投资收益率为负值，超过1%的险企仅13家，占比18.06%。
该指标下，人保寿险以2.04%的综合收益率登顶，同比增长0.63%，紧随其后的是2.01%的新华养老，其同比增长量也是该指标TOP10中最大的，达1.49个百分点。
投资收益率TOP10险企中，除平安养老同比下降0.19个百分点外，其余险企的投资收益率都较2025年第一季度同比上升。
值得一提的是，人保寿险、小康人寿、新华保险、人保健康、大家养老、太保健康、泰康养老7家险企已实现投资收益率连续两年增长。
2026年一季度，72家人身险企投资收益率行业极差扩大；超六成险企投资收益率同比减少，行业平均数、中位数均呈下降趋势。由上表可知，2026年一季度投资收益率平均数、中位数、最小值均下滑，分别下降0.28个百分点、0.26个百分点、0.63个百分点。而最大值增长0.32个百分点，达2.04%，极差扩大，两极分化加剧。
从机构层面来看，2025年Q1仅67家人身险企综合投资收益率为正。有5家险企综合投资收益率小于等于0，较去年同期增长5家，其中民生人寿投资收益率为0.00%。
从该指标变化情况来看，2026年一季度72家险企中，共计48家险企综合投资收益率同比下降，占比超6成；仅有22家险企同比上升，占比30%，另有华泰人寿、中美联泰两家险企保持不变。
从投资收益水平来看，季度数值超八成集中于1%以内，其中有5家险企投资收益率为负；仅13家险企投资收益率超1%，占比18.06%。
从各人身险企投资收益率变化幅度来看，2026年一季度同比变化分布主要处于-1%至0.5%区间中，约83.33%人身险企波动处于这个范围。
其中，新华养老2026年一季度投资收益率上升幅度最大，同比上升1.49个百分点，从去年同期的0.52%升至2026年Q1的2.01%，名列该指标行业TOP10第二位。
除新华养老外，有9家险企同比变化幅度超过1%，且均为同比减少，其中幸福人寿降幅最大，为1.9个百分点。
此外，观潮财经梳理发现，业内22家综合投资收益率同比上升险企中，有15家险企已实现连续两年正增长。
2026年一季度48家投资收益率下降险企中，有17家已连续两年负增长。其中，和泰人寿、幸福人寿2家险企投资收益率已下降至负值。
不同于投资收益率指标，2026年第一季度人身险行业综合投资收益率数据整体向好。行业平均值、中位数、最小值上升，最大值减少，极差下降。72家人身险企中超6成综合投资收益率同比上升，但65家险企该指标在1%以内，仅7家险企该指标过1%，占比9.72%。
综合投资收益率指标有16家险企为负值，较2025年同期减少18家，但该指标超过1%的险企仅有7家。
该指标下，国寿股份排第一位，2026年一季度综合投资收益率达4.96%，同比增长数值也为TOP10中最大，达4.19%。
除太平养老同比减少1.3个百分点外，TOP10中剩余险企综合投资收益率指标均实现同比上升。
值得一提的是，有3家险企的投资收益率和综合投资收益率均位列TOP10，分别是新华养老、小康人寿、太保健康。
从72家已披露2026年一季度投资收益率的人身险企数据看，人身险行业综合投资收益率数据整体向好，超六成险企综合投资收益率同比上升，其中新华养老已实现连续两年增长，行业平均值和中位数均上涨。此外，行业综合投资收益率最小值增长，最大值下降，行业差异水平下降。
据观潮财经统计，2026年Q1人身险行业综合投资收益率均值、中位数均高于2025年同期，指标分别为0.44%、0.34%，分别同比增长0.04个百分点、0.26个百分点。
此外，2026年Q1该指标最小值较去年同期增长0.64个百分点，最大值则大幅下降6.04个百分点，行业投资收益率水平差异显著减小。
整体情况来看，2026年Q172家人身险企投资收益率56家为正，16家为负，综合投资收益率小于等于0的险企较2025年同期减少18家，行业数据有所好转。
从综合投资收益率变动情况来看，2026年Q1，72家人身险企中，合计44家人身险企投资收益率较2025年同期同比上升，占比超六成。另有28家同比下降，占比39%。
从综合投资收益水平来看，季度数值超九成集中于1%以内，其中有16家险企投资收益率为负，但都不低于-1%；仅7家险企投资收益率超1%，占比9.72%。
从综合投资收益率同比变化分布图来看，整体同比的变化区间主要保持在-2%到2%之间，超9成人身险企2026年一季度综合投资收益率变化幅度处于这个范围内。
44家综合投资收益率同比上升的险企中，仅新华养老综合投资收益率连续两年正增长，该险企也同时上榜了投资收益率TOP10和综合投资收益率TOP10。
28家同比下降的险企中，有18家险企投资收益率已连续两年下降。大家养老、民生人寿、安联人寿、中宏人寿、中华人寿、陆家嘴国泰、幸福人寿、弘康人寿8家险企综合投资收益率均为负值。
其中，中宏人寿和陆家嘴国泰已经连续两年综合投资收益率为负，三峡人寿、弘康人寿、华汇人寿、和泰人寿、幸福人寿投资收益率和综合投资收益率均连续两年下降，且幸福人寿、弘康人寿两指标在2026年Q1都跌为负值。
与2025年同期相比，2026年Q1投资收益率极差扩大，超6成险企下滑，综合投资收益率极差收敛，超6成险企上升。
根据数据整理，2026Q1险企投资收益率普遍下滑。这反映长期利率下行背景下，险资传统固收类资产如债券、存款等收益压缩，叠加权益市场波动，多数险企难以覆盖负债成本，利差损风险隐现。而综合投资收益率纳入“可供出售金融资产公允价值变动”，其边际改善或部分源于新金融工具准则（IFRS9）下，险企调整资产分类（如加大FVOCI权益配置），平滑利润波动，而非实际投资能力提升。
头部如国寿、人保系等险企凭借规模优势、多元化配置能力维持收益；中小险企受限于投研能力不足、资产久期错配，在低利率环境下抗风险能力弱，尾部机构甚至陷入亏损。值得一提的是，养老险公司存在一定的特殊性：新华养老、太保健康等养老险公司两类收益率均居前列，或因养老资金久期长、负债成本刚性低，更易匹配长期资产，投资灵活性更高。
而面对收益率普降与分化加剧的现实，如何应对低利率挑战，成为当务之急。
对于行业层面，人身险未来发展可能面临利差损风险加剧、产品结构调整加速、资产配置策略转型等情况。比如，若投资收益率持续低于定价利率，险企将面临“资产收益覆盖不了负债成本”的压力，尤其对中小险企冲击更大。除此之外，监管或引导险企降低高利率产品占比，推动分红险、万能险等浮动收益产品发展，倒逼险企提升投资能力。未来险资还可能将加大权益类资产、另类资产、境外资产的配置比例，同时加强资产负债久期匹配管理。
对于机构层面，连续两年收益下滑的险企，如幸福人寿、弘康人寿等需警惕流动性风险和偿付能力压力，可能面临监管重点监测。中小险企需补强投研团队，探索委外投资、联合投资模式，避免单一资产依赖。同时，险企还需建立“负债端定价-资产端配置”的动态反馈机制，避免“短钱长投”或“长钱短投”的错配风险。
对于监管层面，要完善投资收益率披露规则，明确投资收益率、综合投资收益率的计算口径，避免机构通过会计手段调节指标。同时，可以实施差异化监管，对连续收益下滑的险企限制高风险投资业务，引导其聚焦主业；对头部险企鼓励养老产业投资等创新投资模式。还应防范系统性风险，监测险资在房地产、地方融资平台等领域的敞口，避免信用风险传导至保险体系。
附1：2026年Q1人身险企投资收益率排行榜
