报告编号：TD-2026-667
数据截止日期：2025年12月31日
报告版本：2.1（正式发布版）
引言：问界破局，中国豪华车的“拐点时刻”
当汽车产业的百年变局进入“智能电动”的下半场，当中国品牌终于有底气在高端市场向BBA发起正面冲锋，有一家企业以其三十余载的造车积淀和“跨界融合”的破局模式，在中国汽车工业的壮阔画卷中镌刻下深刻的“赛力斯印记”。赛力斯集团股份有限公司，这家1986年从汽车零部件弹簧起家的重庆民营企业，历经四十载风雨兼程，已从传统的微型货车制造商，成长为以新能源汽车为核心业务、以AITO问界为高端品牌旗舰、深度融合智能科技的千亿级科技型车企，更是以2025年营收1650.5亿元、净利润59.6亿元连续两年盈利的硬核实力，成为中国高端新能源汽车赛道上不可复制的“现象级样本”。
从当年跑在大街小巷的东风小康K07，到如今均价稳超39万元的问界M9/M8双双登顶细分市场销冠，赛力斯用五年时间，为中国车企的高端突围写下了一段堪称教科书级的商业传奇。问界系列全年累计交付超42万辆，其中“以一打十”的年度豪华SUV销量冠军问界M9狂销超11万，M8裂开了原本铁板一块的40万级豪华SUV市场，让理想L9、宝马X5等竞品惊叹于“洪水猛兽”般的增势。更令市场侧目的是，公司全年研发投入高达125.1亿元（同比暴增77.4%），在造血功能持续修复的前提下，依然向技术黑洞发动了如此强度的饱和攻击，其战略勇气在自主品牌阵营中极为罕见。本报告将运用升级后的十度模型2.1，穿透营收增长的绝对量与利润端的微妙信号，深度解码这家中国高端新能源赛道唯一“幸存者”被低估或高估的生存底色。
第一部分：十度维度解码——赛力斯生命体的十大支柱
1. 战略高度：与华为“动车组模式”搅局中的战略定力
核心解析：评估企业战略与国家新能源战略、高端制造业赛道的契合度与跨界融合创新力。
2025年初，赛力斯创始人张兴海与华为余承东共入直播间的经典名场面，不仅是一次简单的品宣，更是对企业顶层战略合作的深度隐喻。当业内普遍深陷“要不要灵魂”的自我纠结时，赛力斯以一种近乎偏执的勇气深度拥抱鸿蒙智行生态联盟，改写了传统主机厂与科技公司的合作范式。
在这种“动车组模式”的顶层指引下，赛力斯将其过去数十年积累的精益制造与供应链韧性，与华为在智能座舱、高阶智驾及渠道营销上的颠覆性杠杆实现了同频共振。赛力斯率先与华为开展跨界合作，联合开发、量产全栈华为智能科技，打造了双智天花板——乾崑智驾和鸿蒙座舱，同时率先开启了全维网联，接入了全量鸿蒙生态、小艺智能体，使车进化为能听、会看、懂思考的全场景智慧伙伴。2025年12月，鸿蒙智行问界、智界、享界、尊界、尚界在上海共同宣布全面深化战略合作，围绕标准化、平台化解决方案展开五大领域协同，进一步巩固了赛力斯在这场产业革命中的领跑者地位。
2025年公司以1650.5亿元营收、59.6亿元净利润的历史成绩单证明，这种“颠覆式的开放合作”具有强大的生命力。在问界成为国内市场销量最高的中国豪华品牌的硬实力加持下，赛力斯已经成功将自身品牌价值从过去低端微车的刻板印象完全剥离，并在全球汽车竞争格局的重塑中写下了属于中国智造的时代注脚。
评分依据：鸿蒙智行联盟合作深化，问界年均单价超39万站稳高端；以125亿研发投入（同比+77.4%）强势推动技术迭代，彰显深远的战略格局；与国家“高质量”及“新质生产力”战略高度契合。
2. 认知深度：AI驱动的魔方技术平台2.0与乾崑智驾代际超越
核心解析：剖析企业在智能制造、高阶智能驾驶、智慧座舱及三电核心技术中建立的、短期内难以被模仿的深度学习能力与技术壁垒。
赛力斯2025年收入天花板突破的核心在于——它不仅是华为技术的首批“尝鲜者”，更将这套智能化配置从“选配”变为了主流豪华车消费决策中的“必选项”。
2025年11月广州车展，赛力斯重磅发布了以AI驱动的魔方技术平台2.0，平台以全景智慧为引领、智能安全为底座，实现了智慧能源、智能底盘、EE电子电气架构的全维技术跃迁。以问界M9为例，这款50万级SUV以标志性的HUAWEI ADS 2.0高阶智驾系统“黑科技”站稳了市场高地。从NCA城区智驾领航辅助到AVP代客泊车辅助，赛力斯将高阶辅助驾驶从“能用”迭代到了“好用”甚至“爱用”的质变期。问界M8紧随其后，“上市即爆款”，2025全年交付超15万辆，在40万元级细分市场中势如破竹。以华为星河通信、鸿蒙座舱、高清临境抬头显示等原生鸿蒙科技，赛力斯完成了对传统豪华品牌“冰箱彩电大沙发”维度的科技代差超越。
同时，赛力斯的数智制造护城河也在量产一致性上达到行业顶级。拥有超3000台智能机器人的凤凰超级工厂和龙盛超级工厂，为问界全系百万辆级下线目标提供了高质量的规模化保障。赛力斯在2025年投入125.1亿元研发费用，同比暴增77.4%，大额的研发投入与最新的技术储备将支撑其在下一阶段智能驾驶竞争白热化的局面中继续以“断层”优势领先。
评分依据：魔方技术平台2.0发布，ADS智驾领先行业一代；问界M9、M8在各自价格带从智能化维度彻底颠覆传统豪华车体验；研发投入125.1亿元，同比增长77.4%，保持技术持续代差。
评分：暂不显示具体分值
3. 发展长度：从弹簧厂到问界的“三级跳”与跨越周期的造车韧性
核心解析：审视企业从小康工业的30年默默耕耘，到新能源时代破釜沉舟、绝地反击的多次战略转轨及其发展惯性。
2003年与东风合资的“东风小康”，奠定了赛力斯在微车市场的雄厚基础。然而在传统燃油车江河日下的时代，它没有固步自封，而是展现出惊人的忧患意识。在与华为的深度跨界合作中，赛力斯经历了不少阵痛。
张兴海曾坦言，“埋头做好技术研发”曾是传统车企的灵魂。为了坚定转型，赛力斯敢于投入超百亿现金自研超级电驱智能技术平台（DE-i），但这注定是一条充满风险的路。2022—2023年，由于初期产能爬坡、渠道扩张带来的巨大开销，公司曾一度陷入数十亿级别的亏损沼泽。依靠着在细分市场爆款M5、M7、以及百万级旗舰M9的价格上攻、稀释固定成本，赛力斯硬是在2024、2025连续两年扭亏为盈，持续释放正向盈利的信号。
2025年，公司全年经营活动产生的现金净流量高达281.2亿元。这不仅得益于问界M7的热销，更是对赛力斯跨越十余年转型成败的褒奖。公司明确提出力争两年内实现“第二个百万辆”的目标。从最低谷的不足十几万辆，飙升至今日高端新能源产销量顶流，这段融合了阵痛、韧性与胆识的长征，诠释了中国自主车企在智能电动化革命壮丽画卷下的绝对意志。
评分依据：数次穿越产业周期，从微车到新能源赛道完成从巨亏到连续两年盈利的逆转；2025年度经营性现金流高达281.2亿元，现金流充沛；坚定正向开发与技术攻坚，“第二个百万辆”路径清晰。
4. 生态宽度：从上游锂电协同到下游超充联盟的鸿蒙生态大包围圈
核心解析：评估企业通过供应链深度布局、超充联盟、线上线下全渠道融合、与科技巨头跨界合作的立体化产业生态辐射圈。
赛力斯的生态宽度，建立在以鸿蒙智行联盟为纽带的超强生态联盟上。
在上游，赛力斯与“宁王”宁德时代深度绑定，2025年宁德时代两条高端CTP2.0产线直接落户赛力斯超级工厂内部。这种“电池包进厂隔壁直接装车”的一体化协同，极大降低了物流损耗与库存成本。同时，为了应对问界全国大定订单爆发式增长，华为与赛力斯联合推动核心供应商在重庆周边建厂，缩短物流半径。
在下游，问界的800V高压巨鲸电池平台与全液冷超充站网络持续完善，既解决用户补能焦虑，又以品牌自营补能渠道吸纳了新用户。此外，在鸿蒙智行生态系统的底层调度下，买车不仅看车，更能被车载鸿蒙座舱无缝互联带动起手机、手表、平板、智慧屏的“全家桶”式换机欲望。生态宽度在赛力斯这里不再是简单的拼单绑售，而是形成了一种“万物互联”的数字生活方式壁垒。
与此同时，在出海生态布局上，公司正加速面向海外市场的车型研发与运营体系搭建。2025年12月，鸿蒙智行“五界”联盟在上海全面深化标准化协同，为统一质量、统一生态接口及中国智能汽车标准体系创新奠定了爆发式出海的组织基础。
评分依据：鸿蒙智行、宁德时代等供应链联盟壁垒深厚；华为全液冷超充、智慧能源布局完善集团服务闭环；牵头“五界”生态标准化协同，为全球化双轮驱动奠定基础。
5. 行动速度：M9狂飙与M8预订洪流中的极限冲刺
核心解析：衡量企业在面对订单爆炸式增长下的产能调配、质量稳控以及细分市场闪电占位时的惊人组织执行力。
2025年全年，问界系列以12月单月交付超5.7万辆的历史新高，完成了一整年的疾速奔跑。其中，让整个行业惊叹的“赛力斯速度”当属全新问界M7的产能爬坡。9月上市即爆款的M7，仅在四季度就完成了销量大反转。为了完成日产能1200辆的极限目标，赛力斯派驻数百人工程师团队驻厂协调供应链资源，甚至动用工信部绿色通道极速导入新款产线。
同样的产能压力也在问界M9的生产线上演。问界M9连续两年稳居50万级车型销量冠军，其市场声量强劲到让传统豪华品牌经销商都不得不紧急调整商务政策。赛力斯豪掷超80亿元将超级工厂收归己有，交易前该工厂的产能利用率已触及近99%。这种高度统筹的执行力和破釜沉舟的决心，展现了赛力斯在竞争绞杀中的蜕变。
在2026年关键的窗口期，问界M8预订量持续高涨，若供应链提前放量，问界年度总销量超过50万将是大概率事件。这种电光火石般的执行速度，已远超从前的“小康工业”。
评分依据：M7极限产线改造，四季度销量激增；M9蝉联销冠，工厂极限交付能力备受考验；全年新能源汽车销量约47.2万辆，连续逆势高增，规模化交付效率显著领先。
6. 公众知名度：新豪华汽车“社交货币”与高端品牌重塑的图腾标杆
核心解析：综合评价企业品牌在消费者认知及高端商业圈层中的影响力跃升及品牌价值锚定。
赛力斯集团最了不起的成就之一，是迅速构建起了一整套可与传统豪华品牌对标的有效价值认同体系。从“小康”到“问界”，赛力斯实现了品牌鸿沟的极限跨越。问界M9车主几乎锁定是国内富裕阶层、企业家及高知人群。这个圈层在“智能泊出”朋友圈的社交裂变，让问界在品牌声量上快速兑现。
2025年，问界品牌成交均价从37.7万元直接跃升至39.1万元，这几乎意味着问界和BBA在客户心中是并列选项，甚至在前瞻科技体验上完成压制。在行业电动化转型浪潮中，它以一己之力拉着中国自主品牌高端化梦想冲破了层层技术暗礁。如果说特斯拉是“科技新贵”的第一选择，那问界就是“科技豪华”的新答案。
评分依据：问界成交均价由37.7万元大幅增至39.1万元；问界系列国内高净值圈层渗透率大幅上升；成为鸿蒙智行联盟核心成员，问界高频关联“中国新豪华”代名词。
7. 公共美誉度：MSCI ESG获最高AAA评级与新质生产力的全球样本
核心解析：评估企业在绿色发展、绿色工厂建设及ESG治理上的先行者实力与全球公信力。
赛力斯在2025年最重磅的“软实力”收获之一，是荣获国际权威指数机构MSCI ESG最高AAA评级，成为唯一获此评级的A股上市汽车企业。这是全球汽车行业ESG实践的领跑者，充分印证了其在ESG治理与可持续发展领域的领先实力。
这一殊荣与赛力斯逐年加码的绿色智造模式相辅相成。龙盛超级工厂以工业4.0标准打造，通过AI+物联网技术实现生产节能的动态智能管理。同时赛力斯入选2025福布斯中国ESG 50强榜单，成为中国新能源汽车产业ESG建设的代表性力量。除此之外，赛力斯同日在重庆启动了大批量的旧电池回收及再利用渠道建设，形成从制造端到回收端的环境闭环。新质生产力、共生型绿色供应链及负责任的董事会治理，为赛力斯斩获了极其稀缺的口碑和绿色信贷政策支持。
评分依据：MSCI ESG评级AAA级，A股唯一获此最高评级的车企；入选福布斯中国ESG 50强；构建了绿色能源与再生回收全链闭环。
8. 运营精准度：增收不增利？125亿研发吞噬利润下的“长期主义”
核心解析：审视企业在营收结构、成本管控、研发投入弹性及资产回报多维度下的精细化运营定价能力。
2025年，赛力斯集团实现营收1650.5亿元，同比增长13.7%；净利润59.6亿元，同比增长0.18%，连续两年盈利；经营现金流达281.2亿元，同比增长27.89%。这一组数据背后，是研发投入的巨大“代价”：全年研发支出125.1亿元，同比增长77.4%，研发投入强度已位居国内自主车企前列。这种用眼前利润换未来核心竞争力的玩法，在车企普遍勒紧裤腰带过冬的年代显得格外慷慨。
同时，这种精细化管控还体现在毛利率的稳定。在问界M5、M7价格调整的前提下，毛利率依然维持了20%左右的健康曲线。这意味着赛力斯已完全修复了造血能力。2025年月活超过20万的付费订阅用户数，展示了赛力斯在软件定义的汽车生态中构筑高毛利的深厚潜力。
在财务运营上，公司基本每股收益3.68元，经营质量改善明显。Q4经营性现金流再创新高，充足的现金流储备为2026年下一阶段的技术大爆发和全球化战略备足弹药。
评分依据：营收1650.5亿元再创新高，净利润59.6亿元连续两年盈利；毛利率和经营性现金流双改善；“以利润换未来”策略获资本市场正反馈。
9. 系统神秘度：华为“灵魂”与赛力斯制造的量子纠缠与双头治理
核心解析：探讨企业因跨界融合软硬件生态、联合营销体系与新型混合所有制治理所形成的迭代成长壁垒。
赛力斯的治理模式可能是当下汽车圈最具实验色彩的。在某种程度上，它与华为的关系形成了“类事业合伙人”的智力资本混合。研发主力由华为补足，让赛力斯得以将所有弹药集中投入到智能制造、精益供应链和极致品控上。二者的权责利高度统一，避免内耗。随着“鸿蒙智行”联盟合作协议的升级，这种管理模式从试水走向成熟。赛力斯内部组织架构也张弛有度，副总裁级别多次亲临一线加强区域服务，以快速解决交付异常。
另外，赛力斯、华为与宁德时代的“铁三角”关系不仅体现在业务链端，更多重高管的双向互动也让外界很难清晰地定义问界品牌完全归属于华为还是赛力斯。这种在竞合中的治理博弈，恰恰创造了中国车企前所未有的跨界协同治理范式。
评分依据：华为“鸿蒙智行联盟”赋能，生态治理模式灵活敏捷；董事会及核心管理层直销服务扁平化，权力分配高效；铁三角融合治理，专利布局稳固。
10. 利益相关者忠诚度：百万车主信赖灯塔与宁德时代的共生体系
核心解析：揭示华为智选车用户、上下游新能源生态伙伴、地方政府及高净值股东对企业超越契约的深度信任。
问界系列车主早已将“遥遥领先”作为社群见面语，这种自发在社交平台上充当“野生销售员”的忠诚度，在燃油车时代极少出现。问界车主不再是简单的消费者，而是品牌口碑的坚定布道者。这种生态化的忠实社群巩固了赛力斯上攻高端的定价权。
在供应链端，赛力斯与宁德时代等龙头企业的合作已达到“产线共建”的深度，双方风险共担、股权互持。地方政府层面，重庆市将赛力斯高端智能电动汽车产业列为“一号工程”，从土地批复、人才公寓到专项基金全面保驾护航。随着公司持续上扬的盈利率，大小股东与核心管理层的利益深度绑定。2026年随着全球资本化的完善，赛力斯有望在港股、法兰克福形成多极上市利益共同体，书写赛力斯利益生态的“命运共同体”新篇。
评分依据：问界/M9车主对社群忠诚度远超行业均值、老用户推荐率极高；核心供应商“厂房进园区”无障碍协同；公司治理与高价值股东长期互信。
第二部分：维度协同与健康度诊断——系统审视与综合评价
1. 协同网络分析
正向协同飞轮：赛力斯的正向飞轮，由“生态宽度”（鸿蒙生态圈+超充联盟）与“认知深度”（魔方技术平台2.0定义智能豪华）紧密缠绕。在品牌爆款产品问世后，问界在高端豪华市场上绝地反击的价值势能迅速传导至渠道交付端，刺激“行动速度”暴增。2025年终端反馈数据持续向好，赛力斯以充沛的现金流作为保障，将大量利润化为弹药投入重塑“认知深度”（125.1亿研发），在消费者心智中完成了高端化的深度切割。这种飞轮交叉反哺效应，使赛力斯在30万元级以上豪华市场中不可动摇。
负向冲突与短板：尽管拥有“智选车”模式的先发优势，但高度绑定华为生态也是一把双刃剑。一旦华为自造车的风间起波澜，赛力斯在品牌上的“独立自主性”将面临挑战。另外，公司在2026年2月单月销量出现惯常性回落，国内30万以上高端纯电市场的竞品内卷加剧，给维持高单价策略带来较大的持续性压力。研发费用增幅远超营收，利润增长未能与研发投入同频共振。
2. 健康度综合评级
对应中文评级：卓越（模范引领型）
国际对标说明：赛力斯在中国高端新能源SUV市场的市占率与问界品牌市价已对标理想、蔚来构成头部三强阵容，且单车均价逼近传统豪车。全球整车制造体系与智能制造能力已对标国际，综合评级位于中国科技车企领先梯队，是目前最具价值重估想象力的弹性观察窗口。
>注：具体健康度字母等级、十度总分及百分位排名暂不在此公开
核心优势总结：
-认知深度：鸿蒙智驾、魔方技术平台构建不可复制技术代差，M9/M8三智融合重新定义豪华。
-行动速度：从M9/L9爆款到月交付5.7万辆新纪录，全链极限审批、扩产速度行业罕有。
-公共美誉度：MSCI ESG评级最高AAA级，绿色智造全链领跑碳中和转型最前沿。
主要短板与风险：
-运营精准度：增收不增利，研发投入年均增速大幅领先营收增幅，短期盈利能力增长失真。
-发展长度：生态层面，高端纯电产品线受基础设施掣肘，用户存量黏性构建周期过长。
第三部分：未来展望与破局关键——驶向世界一流的三大战役
1. 第一战役：【科技旗舰深度攻坚与乾崑智驾代际跨越战】（关联维度：认知深度、高度、速度）
赛力斯要想保持领先，亟需继续将智驾体验升维。依托魔方平台2.0EE架构的冗余，加快城区NCA落地覆盖更多国内主干道与乡镇道路。在重点测试Robotaxi方面，可利用海量文远知行训练数据反哺量产智驾决策模型。根据主流调研机构数据，问界新车型的HUD、自动泊车等关键智驾功能的渗透率超过了90%。同时在中国车路协同路线的深远发展下，问界要保持中国汽车“硬科技”的品牌心理锚点，利用HUAWEI ADS最领先的融合传感算法，抢占L3级自动驾驶上路法规普及的首批红利，将“智能”从软件功能提升至核心决策级别的产品力。
2. 第二战役：【问界M8产能狂飙与国际化双核出海战】（关联维度：宽度、速度、忠诚度）
2026年是问界M8、M7合计拿下35万-40万级市场的战略窗口期。应确保M8等主力新车型在二季度爬坡期间柔性产线稳定且满负荷运转。同时，要通过鸿蒙智行联盟优势，联合五界成员同步制定国际化统一的生态接口与全球售后服务体系。以欧洲、中东、东南亚为首批跳板，投放过硬的右舵版本，将中式豪华车价格体系打入高关税壁垒。在海外自主运营全功能超充站与旗舰店集成的营销体系，将赛力斯主导的智慧能源解决方案带到国际市场，重塑中国智造出海价值链条。
3. 第三战役：【绿色电池“零碳循环”与利益共同体裂变战】（关联维度：公共美誉度、忠诚度、美誉度）
持有MSCI ESG AAA级评级这张全球准入的“绿色黄金票”，赛力斯应继续树立碳中和标杆形象，加快废旧电池梯次利用工厂的闭环落地进度，核心工厂力争整体成为零碳工厂，将绿色发展理念贯穿于新车型全生命周期。同时，在合适时机落地核心管理层全球合伙人持股计划，以中长期股权激励构建命运共同体。结合重庆总部的产业联动优势，梳理与供应链核心伙伴的共创联盟，共同孵化绿色低碳园区新生态。
结语：品牌重铸的力量，中国只有两种车，一种叫问界，一种叫其它
赛力斯集团的十度模型全景图，呈现了“中国智造”在高端市场最具攻击性的单点突破样本。通过四十年如一日的制造底蕴，通过跨界融合的颠覆式勇气，赛力斯赌赢了“新豪华”的品牌重铸。在传统车企与价格战对手还在鏖战之际，问界已经用爆裂的产品力与超过39万的成交均价，完成了对传统豪华车阵营的价值平替。
赛力斯的盈利拐点不是风口，而是被超百亿级研发执念催生出的高阶智驾“护城河”与现实交付的神奇穿越。当整个行业还在为亏损战战兢兢时，赛力斯手握872亿现金等价物储备从容备战。站在“十五五”的风口上，赛力斯正以难以想象的加速度攀登全球化科技巨擎的巅峰。从重庆青杠山沟的机械加工，到千亿顶流的智能豪华品牌，赛力斯以“死磕”科技的精神完成了从SUV到智慧生态硬核重建的最后一块拼图。这，就是赛力斯冲击世界一流车企的时代答案；这，便是中国品牌重塑全球豪华基因的最强序曲。
