酒教主:19家白酒上市公司品牌价值评估及排行(2024年营收计算)

近些年来各种机构和行业协会，针对企业的品牌价值都有各种品牌价值评估与排名，酒教主产业研究中心结合国际通行的品牌价值计算方法，针对国内19家上市白酒企业品牌价值进行了一个非官方的品牌价值评估，其中评估数据指标是以2024年上市公司公布数据为依据，以下是我们针对19家上市白酒企业品牌价值评估方法及结果，仅供行业娱乐，不具有任何官方参考价值。

一、公式拆解与白酒行业参数说明

这套公式是英特品牌法（Interbrand）的中国本土化变体，核心逻辑是：品牌价值=品牌超额收益×品牌强度系数。

公式：V=[P−C×2R1+R2]×(1−R3)×Y×I×M

各参数在白酒行业的定义与取值建议：表格

二、以贵州茅台为例的完整计算演示

1、基础数据（假设2022-2024 年，单位：亿元）

P：加权平均营业利润2022: 850，2023: 920，2024: 1000加权（1:2:2）：P=1+2+2850×1+920×2+1000×2=958 亿元

C：正常资本需求量假设近三年平均营业收入= 1300 亿元，行业平均资产周转率= 0.8 次/ 年C=0.81300=1625 亿元

R1：3%，R2：30%，R3：25%

Y：20 年，I：0.8，M：1.4

2、分步计算

计算无品牌收益：C×2R1+R2=1625×20.03+0.30=1625×0.165=268.125 亿元

计算品牌超额收益（税前）：P−C×2R1+R2=958−268.125=689.875 亿元

税后品牌超额收益：689.875×(1−0.25)=517.40625 亿元

乘以品牌强度系数（Y×I×M）：517.40625×20×0.8×1.4=517.40625×22.4=11589.9 亿元

贵州茅台品牌价值估算结果：约1.16 万亿元（与第三方机构估值区间基本吻合）

三、关键注意事项

P的加权方式：不同机构权重不同，会影响结果，建议统一采用1:2:2或1:3:6的时间加权。

C的估算：白酒行业轻资产，C 不宜过高，否则会低估品牌超额收益。

I与M 的主观性：这两个系数是定性转定量的关键，需结合行业报告与公司市场地位谨慎取值。

Y的上限：无论品牌历史多久，Y 最多取20 年，这是公式的硬性规定。

四、上市白酒企业品牌价值评估

为保证结果严谨，统一采用2024 年最新财务数据，参数取值如下：

P（营业利润）：取2024 年年报数据（轻资产行业优先看营业利润）。

C（正常资本需求）：按总资产估算（白酒轻资产属性，C≈总资产）。

R1（无风险利率）：2.5%。

R2（行业利润率）：28%（白酒行业平均）。

R3（所得税率）：25%。

Y（使用年限）：统一取20 年（老字号上限）。

I（行业系数）：高端0.85，中端0.75，大众0.65。

M（市场地位系数）：龙头1.4，一线1.2，区域强势1.0，其他0.8。

按品牌价值从高到低排序（单位：亿元） 表格

排行榜核心解读

1. 头部绝对领先：茅台以1.16 万亿断层领先，是五粮液（3,685 亿）的3 倍以上，品牌护城河极强。
2. 第二梯队胶着：汾酒（1,389 亿）、泸州老窖（1,290 亿）、洋河（658 亿）构成第二梯队，汾酒凭借轻资产、高周转优势，品牌价值反超泸州老窖。
3. 区域酒企分化：古井贡、今世缘等百亿级区域龙头表现稳健；金种子、皇台因利润为负，品牌价值为负，反映品牌创造超额收益能力受损。
4. 模型启示：本模型核心是超额收益（利润- 资本成本），资产效率（P/C）是决定品牌价值的关键，而非单纯利润规模。

主编:亦匡 美术:陈琼 校对:熊丽娟 审稿:叶宏伟